后市中如何选择合适时机进场

　　广州万隆

　　提要：有人投资专家曾经说过，好公司并不完全等于好股票，只有估值偏低的时候，这个好公司才是真正意义上的好股票。因此，目前对我们投资者来说，把握好股票固然重要，但把握合适的进场时机也同样不可少的。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)从技术上把握下半年的入场时机：有人投资专家曾经说过，好公司并不完全等于好股票，只有估值偏低的时候，这个好公司才是真正意义上的好股票。因此，目前对我们投资者来说，把握好股票固然重要，但把握合适的进场时机也同样不可少的。哪么，我们怎样去把握这个时机呢。

　　前面的文章中本栏曾对牛市调整做过一些统计，牛市中大级别调整的幅度为20%左右。如果以6月19日开始的调整作为大级别调整来理解，那么这次调整的幅度是不够的，最大也只有15%左右。不过，考虑到目前大盘股的比例明显提高，并且相当部分个股跌幅已经超过20%，因此本栏认为，15%左右的跌幅基本上达到大级别调整的要求，也就是说，3500点至3600点一带应该属于调整的底部区域。

　　此外，牛市中大级别调整的时间一般为两个月至六个月不等，按这样计算，这次调整结束的时间最早应该是8月中旬左右，最晚到今年年底。从目前的状况来看，市场有几个因素需要消化。第一，8月将可能掀起H股与红筹股的回归潮，届时回归的数量、密度如何，对市场影响多大，有待进一步明朗。第二，本月19号将公布CPI等有关宏观数据，据预测CPI增速可能超过4%，央行会不会根据这一指标采取进一步的调控，有待进一步的观察。第三，市场的信心已经受挫，需要一段时间恢复。据统计，居民储蓄存款搬家的现象在6月份出现了“急刹车”，1678亿元的资金，重新回流到银行。

　　综合而言，大市到9月初调整到位的可能性较大。具体走势方面，大市将可能上摸4000点附近后结束反弹，然后重新进入调整态势。

　　2)从市场博弈角度把握下半年的入场时机：数据显示，5月份以基金、QFII、保险公司为代表的机构资金在银行托管专户的A股市值上升但持仓下降，占沪深股市总市值比例环比则继续小幅下降。可见，机构在前期高位附近已减持了部分仓位。单纯从指数点位来看，机构减持的点位和目前大市的点位相差不大，因而现阶段机构资金进场的动力是不强的。

　　从博弈角度来看，目前政策面与资金面都不太乐观，市场观望情绪较浓，任何风吹草动，都将可能导致市场调整。重要的是，随着散户潮的降温，机构在市场中渐渐取得主导地位。在市场估值不低的情况下，机构就有能力利用市场的悲观心理进一步打压指数，从而得到更廉价的筹码。

　　近期操作方面，本栏认为最安全的防守品种应该是权重股，一方面是权重股的安全边际相对较低，另一方面近期权重股走势对市场人气有较大的影响力，最近的几次反弹表明，权重股都发挥了关键的作用。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了初步布局。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无实质性题材支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日继续小幅震荡。

　　机会板块预期：建议关注大蓝筹，保持一定谨慎。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。