行为视角：反弹走到十字路口

　　广州万隆

　　提要：股指下行至3780点附近，或者大幅下行跌破3780点后，能不能产生有力度的回升，是明天看盘的要点。十字路口有两种方向的假设，相对而言下跌后产生较大力度的回升的可能性更大。

　　反弹进入3900-4000点区间，多空双方均有顾忌，令周二走势缺乏方向感，上证指数仅90点的震荡幅度和1%以内的收盘跌幅，如实反映了这一点。

　　两市超过1000只个股下跌，上涨的仅有200余家，而股指又处于敏感区域，盘面现实令套利交易者对周三的期望值大幅降低，而两个交易日之前，套利交易者尚满怀信心。套利情绪的转变作用在周三盘面，将首先打压股指，大盘明天早盘难免出现回落。短期趋势交易者在现点位附近心存疑虑，一般而言，下降趋势的有效突破需要连续三个交易日收盘站稳在趋势线之上，周二的市场表现影响了短期趋势交易者的信心，周三，前期下降通道上轨线附近的反弹力度将引起短期趋势交易者的密切关注，届时5日均线运行至3780点附近，差不多与下降通道上轨点位重合。因此，明天的盘面观察要点是：股指下行至3780点附近，或者大幅下行跌破3780点后，能不能产生有力度的回升。若产生有力度的回升，其原因多半是有看好后市的新多头趁低介入，用笔者的分类观点看，就是若大盘幅度较大的回落后有长线趋势交易者参与做多，则本轮反弹将看得更高(短期多空均势的情况下，长期趋势交易者的态度决定决定市场方向)。如果下行至3780点附近或者大幅下行跌破3780点后股指反弹力度偏弱，这种市场状态将加重套利交易空头情绪和短期趋势交易者空头情绪，导至以大幅度的下跌结束这次反弹行情。

　　上述分析中存在一些假设条件，这种分析风格似乎与笔者此前的风格不同。多数时候，笔者的定量或定性分析得出的观点是鲜明的，目的是方便读者做投资决策参考。然而，市场运行方向一旦偏离预测方向，你有没有准备足够的应急方案？鉴于大多数读者并不具备职业的操盘素养，当市场平衡状态被打破，或者信赖的股评文章出现方向性错误时，估计我们的读者多半应变能力不足。因此，为了不误导读者，在平衡将被打破的十字路口，笔者自认为多做一些假设，多考虑一些可能出现的情况，有利于帮助读者把握机会和回避风险。

　　

索罗斯说，人对市场的认知总是不完整的，认识总是存在偏差，市场走势影响人的认知，，而认知又反过来影响市场走势，这就是索罗斯有名的“双向反射理论”。笔者对反射理论的理解是：我们面对的不是一个静态的市场，而是一个每分每秒都处于变动中的市场，这个变动的市场变动的原因，正是人们对之产生认知后的行为。一个有偏差的认知产生行为，这个行为一定是有偏差的，有偏差的行为导至的市场走势也是不正确的，又将被新的认知产生的新的市场行为“纠正”，于是市场就在 “错误——纠正——过头(错误)——纠正。。。。。。”的过程中涨跌不停。

　　上文中，“套利情绪的转变作用在周三盘面，将首先打压股指，看来大盘明天早盘难免出现回落”说的是人的认知和行为影响市场走势，“如果下行至3780点附近或者大幅下行跌破3780点后股指反弹力度偏弱，这种市场状态将加重套利交易空头情绪和短期趋势交易者空头情绪，导至以大幅度的下跌结束这次反弹行情”，说的是市场走势又反过来影响人的认知和行为，由于相互之间复杂的影响，预测市场走势的难道是很大的。当然，难度大也不能成为不进行预测或者预测含糊不清的借口。各种因素相互作用，在某一时段，还是能发现某些因素占主导地位，例如，周三的十字路口有两种方向的假设，相对而言下跌后产生较大力度的回升的可能性更大。

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