九鼎德盛：中期调整仍将向纵深发展

　　九鼎德盛 肖玉航

　　周二深沪股市多头主力机构拉抬权重股进行60天线的争夺，如对工商银行、招商银行、深万科A等以大单式的推升，以试达到维护市场做多氛围的目的，但成交量与K线长上影形态表明曲高和寡的市场现实，使得多头努力以失败告终，上证综合指数对60日均线的回抽可以说告一段落，60均线成功破位的概率极大，因此从市场轨迹来看，目前A股市场继续中期调整的态势可能仍将继续。

　　中期技术指标卖出信号没有改变

　　从深沪两市大盘近期破位关键点，即上证综指与深圳综合指数破位30、60日均线来看，两市中期技术指标继续发出明确的卖出信号，比如上海综合指数中的周、月、45天KDJ等均刚刚自高位下压而下，而月度线BIAS(24)处于83的高位下压，由于BIAS偏离0轴过远，因此其大盘对月线的修正就需要时日完成，月度WR%指标更时处于较高的风险区向下回落过程中，从综合技术指标配合分析，中期市场卖出信号比较明确，尽管期间会有短期反弹与拉抬指标股上攻的轨迹出现，但中期市场技术指标的调整远没有到位。笔者通过对上证综指筹码及资金堆积分析发现：自2007年5月至今的两个多月时间内，上证3900-4335点之间堆积了7.3万亿元左右的资金，深圳同期则为3.4万亿元左右，两市在高位区堆积成交总计约10.7万亿元，市场套牢盘之重可见一斑，因此即使多头努力营造做多上攻,这些巨量的套牢筹码绝非短期内能够消化的。中期来看，笔者并不认为基金扩容与场外能够再次大比例介入二级市场的资金量能够实现跨越，量能支撑与突破的概率既然较小，那么市场技术指标将在中期产生积极作用，而非上半年资金推动型可以将指标打纯化式的上涨。技术指标与量能趋势的变化注定市场中期调整格局绝非短期内能够结束。

　　中期调整幅度取决于基本面的演变

　　通过上述中期技术指标来看，市场中期调整的趋势可以验证，而中期市场基本面又将如何呢，从中期市场基本面来看，近期CPI可能再次上行，国家发改委预测全年CPI将高位运行；巨额特别国债必将对整个经济流通性形成影响；国家对

中国经济发展方式的转变；出口退税政策及打击粉饰财务报表行为的政策变化等中期因素转换可能偏空因素较为明显，特别是股市估值弱化后上行到高位区时体现的影响更加敏感。从市场层面来看，大型国企IPO以过高市盈率发行；股指期货做空机制面临中期推出，而许多业绩较差的品种创出了对应2000-2500点的对应价位，而这些品种的退潮一方面是股价分化、市场成熟的标志；另一方面也说明市场参与各方对市场向下寻求调整的一种极大预期，从中期市场影响因素演变来分析，一些因素的演变可能会渐渐体现出来，比如近期IPO发行与上市的部分

股票如中国远洋，发行P/E高达97倍，上市后就是数百倍的市盈率，这些远远透支了未来发展，市场高潮时不太明显，但一旦市场退潮，即使资产注入，其难免要价值回归；一些今年上市的新股，其业绩的大增均来自于投资收益而非主营增长，特别是一些金融、保险、

证券类股票，而随着股市的波动其动态P/E同样可能具有不确定性演变，世界股市表明，投资收益的确定是一把双刃剑，在市场高潮市增值，而在调整或下跌中贬值或亏损，其是波动性的，有时甚至是致命的。其它还有高高在上的部分极差业绩题材股，如奥运板块中的基建股，随着奥运场所的大部分进入收尾其业绩基本明朗，股价透支风险将中期演变，因此从一些品种中期演变来看，其风险仍然偏大。

　　从技术面与基本面结合总体分析，近期深沪综合指数破位60天线后回抽确认向下突破基本有效，市场中期调整态势没有改变，其未来市场更大的演变可能是股价结构的分化，一部分品种不断的向下调整甚至创出历史新低，一部分则由机构护盘而延缓调整，但无论是创新低还是返身而上，中期而言，市场调整的时间仍需时日。操作上建议稳健投资人以耐心观察等待为主；短期投资者依据短期技术指标及公司业绩情况进行适量运作，中期回避以投资收益而非主营增长、股价风险较大的品种。

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