武汉新兰德：被错杀股将引领反弹

　　□ 武汉新兰德

　　近期消息面可谓是“利空”绵绵，如印花税大幅提高、查处银行资金违规流入股市、QDII扩容、取消利息税的预期、超级大盘红筹股的回归等。而在此之前，一些垃圾股借助于资产重组等预期疯狂炒作，鸡犬升天。即使是一些资产注入或重组股，其股价的暴涨已透支这些“利好”。对于A股市场整体估值而言，截止6月底市盈率仍高达48倍。相对于周边市场A股市场估值吸引力不再，甚至已显偏高。因此，短期累积涨幅巨大，整体估值充分以及结构性泡沫的泛起，是导致近期调整的内生原因，而政府对市场的引导以及投资人对宏观调控的担心则起到催化剂的作用。

　　在调整市道中，利空往往有叠加效应及放大效应，而预期中的调整利息税和发行特别国债等政策的利空效应远不如投资者所想象的那样严重。事实上，特别国债将直接面向央行发行，而调整利息税也会分步骤进行，短期对A股市场流动性的分流作用十分有限。值得关注的是，

财政部有关负责人日前表示：“这次特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施，发行特别国债购买外汇后，将增加人民银行持有的国债”，由于发行对象是人民银行，而不是银行间市场，其效果不能等同于提高存款准备金率10次。而这样一个相对中性的消息却是严重打击了投资者信心，并引发了A股市场的大幅调整，其中不少题材股的股价更是被腰斩，其矫枉过正的调整力度必然会引发后期市场的报复性反弹。这一点从近期市场上鲁银投资、荣华实业等个股的持续走强就可见一斑。

　　自提高印花税后，沪深两市A股成交量随着大盘的调整而逐日锐减。统计显示，A股成交金额从4300亿的历史天量锐减至6月底的1680亿元;伴随着成交量的大幅萎缩，日前日均开户数也从45万户的高位跌至目前的10万户。与此同时，管理层正倾向于采用更市场化的手段来疏导市场资金面。由于充裕的流动性是推升此轮行情的关键因素之一,而限售股的大规模解禁也对资金面提出更高的需求。在这样的背景下，寄希望于市场重新回到前期波澜壮阔的大幅上涨走势是不现实的。

　　但另一方面，宏观调控政策包括上调存款准备率,信贷窗口指导、开征资源税、甚至加息或者取消利息税等手段将综合运用，仍然难以撼动A股市场长期牛市的基础。因为在负利率的背景下，资金对股票等金融资产的需求仍十分旺盛，人民币升值仍在持续，大盘不具备大幅下跌的空间。值得关注的是进入7月份，上市公司2007年半年报将陆续公布，1-5月份的工业企业的业绩继续保持了高增长，预示中国企业景气仍在持续，牛市繁荣基础依旧，而业绩释放的效应将随着中报的公布陆续展开。事实上，上市公司半年报大面积报喜，预增100%以上企业已达178家。在这样的背景下，吸纳那些在市场调整过程中被错杀的品种无异于在泥沙俱下股海中挖掘到了真金。其中那些业绩增长稳定并且符合国家产业政策的品种未来值得高度关注，典型的如环保产业中的合加资源、创元科技等。

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