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新浪财经

七件大事 将决定下半年中国股市走向

http://www.sina.com.cn 2007年07月02日 13:56 华夏时报

  在经历了贯穿整个6月份的大调整后,"2007年是股市黄金十年开端"的说法,突然间销声匿迹。不少投资者对后市越来越悲观。宏观调控,更成为了大家挥之不去的名词。

  下半年,中国股市还会涨吗?还有多少类似于突然提高印花税这样的拦路虎等着我们?近日,本报特邀江南证券姜晞、华龙证券牛阳、南京证券盛剑以及招商证券、西南证券客服中心等机构的多位专家,对下半年中国股市进行了点评和预测。

  本报综合各专家意见,整理出了"影响下半年中国股市的七件大事",仅抛砖引玉,供读者参考。

  No.1 取消或减免利息税

  点评:对股市的实际影响不大,但构成的心理压力较大。

  日前,全国人大常委会第二十八次会议表决通过了关于修改

个人所得税法的决定,授权国务院根据国民经济和社会发展的需要,可停征或减征银行利息税。近期,国务院将对取消或减免利息税作出最后决策。而在当前实际利率为负值的尴尬现实下,利息税的调整已迫在眉睫。理论上说,此举可能将压制住居民储蓄向股市搬家的冲动,对股市自然是利空。不过仔细分析起来,则不尽然。

  首先,利息税的下限为0,它不可能无限制地"取消"下去。如果完全取消利息税,相当于银行利息提高了0.6个百分点,10万元存款每年利息收入将增加612元。但话又说回来,这612元相对于在股市中投入10万元的收益来说,几乎可以"忽略不计"。

  而对上市公司来说,调整利息税,企业的贷款成本并没有提高,对上市公司经营没有负面影响,相反还对银行类上市公司产生积极影响。

  No.2 提高银行存款利息

  点评:将对股市构成一定负面影响,但从我国的加息幅度和空间看,最大的影响还是心理层面上的。

  目前中国已经进入了一个加息周期之中。从各国股市看,利率与股市之间有着明显的"杠杆效应",将直接减少股市的资金量。总体来说,利率上升,股市将下跌;利率下调,股市将上涨。同时,利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求,从而最终影响到上市公司的业绩水平。

  加息对股市最主要、最致命的影响是提高了股市的资金成本。加息必然造成国债利率跟着提高,必然提高市场的无风险收益率,进而抬高股市的收益率水平。不过,从目前我国的加息幅度和空间,以及中国股市的发展速度看,其最大的影响主要还是体现在心理层面上。

  由此,能否吸引居民储蓄流向股市,核心问题不在于利息税,也不在于加不加息,关键是看股市自身的赚钱效应和安全性---只要这种赚钱效应还在,只要长期确认股市仍是安全的,那么,储蓄就有流向股市的中长期动力。

  No.3 十七大的召开

  点评:相关政策出台,将对部分行业或地区构成直接利好,并对整个股市构成长期利好。在召开前,对股市还会产生利好的心理预期作用。

  十七大是今年中国政治、经济的一件大事。十七大将为我国未来的发展指明方向。

  中西部发展、城乡统筹试验区、新农村建设等,以及新的经济增长方式,比如,推动自主创新、节能环保等,将在未来发展中扮演重要角色。这将对相关地区和相关行业的上市公司产生积极推动作用,属实质性的利好。

  No.4 股指期货的推出

  点评:短期可能会对股市产生较大影响,但长期来看,将有利于保持股市的"多空平衡"和稳定发展。

  日前《中国金融期货交易所交易规则》配套实施细则正式发布,这表明股指期货登陆中国证券市场已为时不远。做空机制的建立将对市场机构投资者的行为模式将产生深刻影响。

  从中国香港、中国台湾、韩国等地区或国家的股指期货推出情况来看,推出前,股市将上涨,推出后,股市将下跌,运行一段时间后,股市将保持独立走势。如果股指期货在下半年推出,市场有可能出现上述走势。

  另外,随着股指期货的推出,沪深300中的权重股将成为投资者战略性的长线投资品种,这样一来,市场整体的价值中枢将逐渐上扬,从而带来真正意义上的财富效应。同时,股指期货也可以改变市场投资理念和投资策略,使投资者在熊市中也可能获利。

  No.5 1.55万亿特别国债发行

  点评:对股市资金面构成较大的短期利空,但长期看则有利于证券市场的平衡健康发展。

  日前,财政部发表消息称:拟发行特别国债15500亿元人民币,购买约2000亿美元外汇,作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。此国债为10年以上可流通记账式国债,票面利率根据市场情况灵活决定。

  人民币特别国债的发行对于收缩目前泛滥的流动性将起到重要作用,但同时也对股市的资金面构成较强的短期利空。不过从中长期看,将使得流入证券市场的资金更加规范、更为有序,有利于证券市场的长期平衡健康。

  No.6

人民币升值空间

  点评:股市持续走牛的重要引擎,下半年看好股市的主要依据。

  近期,人民币接连创下"涨幅"新纪录。实际上自2005年7月汇改以来,人民币累计升值8.53%%,今年以来累计升值2.11%%。而从长期看,人民币持续升值已不可逆转,预计下半年人民币币值仍将继续保持攀升态势。

  一国货币的升值必然导致以该国货币计价的资产价格提升,如果不考虑其它任何因素,那么币值提升一倍,资产价格也会上涨一倍。

  实际上,从国外市场的表现来看,在本币升值期间,该国证券市场的涨幅,往往是同期本币升值幅度的数倍,甚至十几倍。

  综上所述,人民币升值必然会成为推动A股持续走牛的重要引擎,同时,以人民币资产计价的金融、保险、地产行业可望成为市场的热点。

  No.7 QDII制度的推行

  点评:对A股市场的资金将产生分流作用,但短期内不会产生明显影响。

  H股与A股的巨大价差,是QDII(合格境内机构投资者)的基本动力。近期,基金券商将可以申请QDII资格,而投资者也可以通过购买基金等产品间接投资海外市场。这一消息引起了市场的恐慌。

  虽然理论上看,QDII确实将对A股市场资金产生分流作用。不过,在人民币加速升值、境外市场投资收益率偏低和

汇率风险等诸多因素影响下,目前,其对投资者的吸引力并不强,甚至也无法与QFII(合格境外机构投资者)相提并论。

  因为通过QFII流入A股市场的是实实在在的外资,而通过QDII流入境外市场的,并不一定全部是A股市场的资金,银行QDII募集到的更主要的是尚未进入股市的储蓄资金,所以,QDII目前对市场的影响相当有限。

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