头部技术形态的可信度高吗

　　广州万隆

　　提要：市场两次急跌的走势已经形成M头技术形态，今日反弹至4100点附近遇到较大的阻力，午市后指数大幅回落。从技术角度来看，这次反弹结束已经确立了M头技术形态已经形成，并发出市场进入中级调整的信号。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)M头技术形态的可信度高吗：市场两次急跌的走势已经形成M头技术形态，今日反弹至4100点附近遇到较大的阻力，午市后指数大幅回落。从技术角度来看，这次反弹结束已经确立了M头技术形态已经形成，并发出市场进入中级调整的信号。

　　然而，这个M头技术形态的可信度会高吗。回顾06年以来的行情，M头技术形态出现的次数已经不止一次，例如1700附近和3000点附近的M头，但现在看来都是失效的，因此，对于这一次M头技术形态，我们也应该持怀疑的态度。当然，怀疑的态度固然有必要，但寻找失效的原因更加重要。

　　本栏认为，上市公司盈利能力持续向好，资金充裕是市场持续上升，几次M头技术形态失效的二个较为重要的因素；尤其是后者，场外资金的大量涌入，使得市场的表现远超出人们的常规预期。

　　目前，第一个因素应该还是存在的，即上市公司盈利能力持续向好；但是，场外资金的大量涌入这个因素已经发生改变。据统计，本周二，沪深两市投资者新增开户总数为18.27万户，其中新开A股账户12.9万户，创下自4月2日以来的新低，可见投资者入市的积极性已经明显下降。此外，

　　一般来说，散户的投资心理比较容易受到短期市场环境的影响。因此，目前市场技术上头部形态的形成，与及利空消息的密集出台，极可能造成散户的恐慌心理；最重要的是，散户持有近期六成的流通市值，他们的恐慌心理将加大M头技术形态的有效性。

　　不过，本栏认为机构的行为将会减弱M头技术形态的有效性。因为，在上市公司盈利能力持续向好的背景下，机构仍然会坚守优质的成长股，与及安全边际较好的大蓝筹股。具体来看，短期内大市可能会惯性下探，但是幅度相对有限，估计3700点一带暂有支撑。总的来说，后市将可能在3600至4500的区间内波动。

　　2)市场走势的主动权落到政策面上：近几天，市场再次出现一定幅度的下跌，但只是受到了利空预期的影响，并没有实质性的利空出台，也就是说，市场走势的主动权已经落到政策面上。本栏认为，管理层可能会利用这次机会，为后面平稳推出股指期货作好准备。事实上，这次大蓝筹的回归潮，其中一个目的就在于此。毕竟，在大蓝筹容量较大的背景下，无论国际游资，或者是其它机构，操控大盘指数都将变得更加困难。

　　当然，大蓝筹要顺利回归A股，仍然需要有稳定的市场环境，因此，管理层也有必要稳定市场的节奏，维持市场在一个区间内波动。从这个角度来看，3600至4500的区间也是得到一定印证的。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了布局。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日可能惯性下探。

　　机会板块预期：建议关注银行与大蓝筹股，保持谨慎。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。