关注敏感指标 适宜采取稳健策略

　　广州万隆

　　提要：经过连续两个交易日的探底反弹之后，周四深沪大盘受利空预期等因素影响再度出现恐慌性的暴跌，个股严重普跌和逾300只个跌停说明市场心态十分脆弱，情绪化相当严重；事实上，从最近几个交易日的走势来看，尽管上证综合指数在60天均线附近获得一定的技术支撑，但在反弹过程中成交量并没有明显的放大，说明在市场运行环境日益复杂的客观背景下，无论是机构投资者还是中小投资者，市场整体投资心态已经明显趋于谨慎，这将在很大程度上制约后市行情的发展。从技术形态来看，经过周四午盘的恐慌性杀跌并收出长阴线之后，两市大盘在技术形态上有进一步走弱的迹象。从操作策略和资产配置的角度来看，笔者建议投资者在当前的市场环境下应继续采取稳健型的策略，适当控制仓位比重。

　　今日市况

　　经过连续两个交易日的短暂反弹之后，周四深沪大盘在个股普跌的拖累下再度大幅下挫，深沪股指分别暴跌5.16%和4.03%，双双以大阴线报收并创出近期调整行情的收盘新低，两市合计成交约1977.41亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以4080.19点开盘并略微冲高至4113.28点后开始震荡回落，随着午盘再度跌破4000点大关之后，市场抛压骤然增大，个股大面积跌停并导致尾盘股指大幅跳水，盘中最低跌至3912.81点并以全天次低点3914.20点报收。深成指相应出现大幅跳水行情，短期技术形态有进一步走弱的迹象。

　　从盘面情况看，个股严重普跌，其中深圳市场涨跌家数比例为38：590，上海市场涨跌家数比例为74：773。从跌幅榜来看，两市个股大面积跌停，包括国能集团、乐山电力、中原高速、广东甘化、中信海直等314只非ST个股以跌停板报收。而涨幅榜方面，近期连续跌停的ST类板块整体展开技术反弹行情，绝大多数ST类个股以涨停报收。另外部分资产重组、资产注入等题材股如洪都航空、天鸿宝业、包钢股份等表现良好。此外，受股指期货《交易规则》的正式发布等刺激，部分权重指标股一度受到市场的追捧，包括长江电力、中国联通、工商银行、宝钢股份等，但除了长江电力之外，其余个股最终受到尾盘跳水的拖累呈现冲高回落的态势。

　　周四，上证综合指数以4080.19点开盘，最高4113.28点，最低3912.81点，收盘3914.20点，下跌164.40点，跌幅4.03%，成交1308.83亿；深成指开盘13544.05点，最高13629.45点，最低112856.26点，收盘12882.17点，下跌701.53点，跌幅5.16%，成交668.58亿。

　　今日消息面

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、经中国证监会批准，中国金融期货交易所27日正式发布股指期货《交易规则》，其配套实施细则亦于同日发布。在《交易规则》及其实施细则出台之后，市场参与各方将依据相关规则加快准备工作，推动股指期货的上市进程。这标志着包括股指期货在内的金融期货法规体系基本完备，金融期货的诞生具备了坚实的法规基础，中金所的规则体系和风险管理制度已经建立。

　　2、十届全国人大常委会第二十八次会议27日上午举行第二次全体会议，会议审议了国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案。根据外汇储备增长趋势和货币政策操作需要，财政部拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。发行的特别国债为10年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。

　　3、国家统计局发布的数据显示，1-5月份全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润9026亿元，比上年同期增长42.1%。

　　4、作为中国国家战略石油储备的“神经中枢”，一个新的国家机构——国家石油储备中心的亮相已是指日可待。国家发改委人士透露，该中心的主管人选和办公地址均已确定，有望在近期举行正式挂牌仪式。

　　后市简评

　　经过连续两个交易日的探底反弹之后，周四深沪大盘受利空预期等因素影响再度出现恐慌性的暴跌，个股严重普跌和逾300只个跌停说明市场心态十分脆弱，情绪化相当严重；事实上，从最近几个交易日的走势来看，尽管上证综合指数在60天均线附近获得一定的技术支撑，但在反弹过程中成交量并没有明显的放大，说明在市场运行环境日益复杂的客观背景下，无论是机构投资者还是中小投资者，市场整体投资心态已经明显趋于谨慎，这将在很大程度上制约后市行情的发展。从技术形态来看，经过周四午盘的恐慌性杀跌并收出长阴线之后，两市大盘在技术形态上有进一步走弱的迹象。

　　值得投资者关注的是，通过调整出口退税政策以及财政部发行1.55万亿特别国债作为国家外汇投资公司启动资金是否对市场流动性造成冲击，会否出现流动性短期拐点，一些经济学家表示考察商业银行头寸、央行货币发放和金融市场流动性等三个层面来看，流动性并不象市场想象的那么充裕，当前正在出现流动性的短期拐点。充裕的流动性正是支撑长期牛市的根本性因素之一，笔者在此前也谈到一个观点，判断大盘是否会发生系统性风险的观察指标有两个：一个是贸易顺差。如果连续三个月低于80亿美元，流动性过剩就会发生问题。从目前来看，调整出口退税政策之后，贸易顺差会不会出现大幅下降有待进一步观察。其二是长期债券收益率猛烈上升会提高资本回报率最低水平，导致包括股票在内的所有资产价格溢价消失，所以一旦长期债券价格下跌导致债券收益率出现猛烈上升就是系统性风险即将爆发的信号。注意到，国债指数从今年3月中旬见顶以来截止目前一直处于回落的态势，尤其是从4月5日开始一路呈现震荡下行的态势。因此流动性问题确实应该引起投资者的重视。

　　从周四的盘面表现来看，除了ST板块在经过近期的连续暴跌之后整体出现技术性的反弹，但笔者认为，对于ST板块的表现应该特别慎重。而值得投资者关注的是，股指期货《交易规则》的正式发布在一定程度上刺激了部分沪深300指数重要权重股的活跃。在在股指期货交易细则发布正式发布之后，包括股指期货在内的金融期货法规体系已经基本完备，进一步加快了股指期货推出的进程。由于股指期货具有套利、套期保值、价格发现和风险对冲的功能，因此在一定程度上增强沪深300指数样本股的流动性，尤其是在复杂市场环境和日益加剧的结构性分化过程中，以权重蓝筹品种为代表的市场核心资产很有可能成为主力机构的战略性目标。从操作策略和资产配置的角度来看，笔者建议投资者在当前的市场环境下应继续采取稳健型的策略，适当控制仓位比重。