秦洪：大盘M头确立 结构调整加速

　　渤海投资研究所 秦洪

　　上周末消息面平静，因此，有主流资金拉抬银行股、保险股作为护盘的工具，期望能够得到其他资金的共鸣。但可惜的是，其他资金并不解风情，恐慌抛售一浪接一浪，形成了黑色星期一，上证综指急跌150.36点，那么，如何看待这一走势呢？

　　两大压力导致急跌

　　对于大盘在近期的走势，其实有部分分析人士早已觉察：

　　一是因为上周的信息显示出货币政策有了新的说法，即“稳中适度从紧”，这一政策就隐含着未来会陆续出台紧缩的货币政策，包括加息、取消利息税、提高法定存款准备金率等。同时，对于外汇对境外市场的投资等步伐也会有所提速，基金、券商的QDII即将成行就是最好的说明。这对于证券市场的资金做多心态将起到极大的影响力，从而迫使他们重新调整仓位结构，减少持仓规模，也就有了昨日汹涌而出的抛盘。

　　二是因为QDII等一系列的政策出台，将催促A股市场的资金结构出现极大的变化。因为在前期A股市场由于资金流动性过剩以及极强的赚钱示范效应，使得一些私募资金甚至是大型机构资金以为A股市场会重回以往的牛市格局中，即不分基本面的优异，只分股价的高低，因此，一批没有基本面支撑的个股在资金的推动下出现暴涨。但可惜的是，QDII、QFII等制度的相继确立以及其他因素的推动，A股市场的国际化已是大势所趋，既然如此，牛市只能是部分优质股、成长股的牛市，而不是所有股票的牛市。正因为如此，在QDII扩容的背景下，一大批前期借助于各种题材而暴涨的个股出现在跌幅榜前列。这就推动着大盘出现结构性的跳水走势。

　　题材股成下跌主动力

　　也就是说，本次的调整压力主要来源于稳中适度从紧政策的预期和结构性调整。而结构性调整则是本轮大盘出现回落的直接推动力，因为正是垃圾股、题材股的反复回落，方才使得近期大盘不顾银行股、保险股等质优股的反复震荡走强而出现持续调整走势。因此可以讲，结构性调整铸就了大盘的M头。

　　故未来A股市场的走势主要取决于两点，一是货币政策的变化对大盘资金面影响究竟如何？二是A股市场的股价结构调整能否出现两极分化的特征。就前者来说，货币政策的变化对大盘的资金面影响不容忽视，但在

　　就后者来说，结构性调整必然会产生两极分化的走势，一方面是因为目前垃圾股、题材股的确估值偏高，有着极大的向下调整的压力。但另一方面，银行股、保险股以及一大批代表着我国经济向上“引擎”力量行业的个股则有着强劲业绩增长动能，此类个股在大盘调整过程中会有抗跌甚至反复逆势走高的走势。由此可见，大盘目前的调整并不像前期那样集体式的跳水，而是绩差股、题材股的跳水。故笔者认为，大盘结构性调整铸就的M头，只是一个中期调整趋势，并不会改变A股市场的长期上升趋势。

　　关注结构性调整机会

　　如此来看，在目前背景下，投资者的操作思路尽量要趋于谨慎，一方面是因为大盘的中期调整预期相对强烈，很多股票可能难有突出表现。另一方面则是因为在股价结构调整中，会有相当一部分没有业绩支撑的个股出现在跌幅榜前列，杀伤力较大，所以尽量避免频繁操作。

　　不过，由于此次调整是结构性的，因此，那些基本面有着积极变化或者前期未被市场充分重视的个股极有可能出现强势特征，比如说半年报有望大幅预喜的个股，选择思路主要看是否有新的项目竣工投产，是否有新的合并报表的优质资产等，故南山铝业、银基发展等个股可跟踪。再比如说股权投资中有亮点的个股，卧龙电气拥有8800万股的绍兴商业银行股权，也拥有卧龙置业的股权，而卧龙置业借壳*ST丹江，故该股有着较强的股价催化剂，可跟踪。而闽东电力也可跟踪，因为该公司拥有32%股权的厦门船舶重工股份有限公司从事于造船业，近来手持订单丰厚，有较强的发展前景，可跟踪。