风云突变高送转成空军司令

　　武汉新兰德余凯

　　所谓“花无百日好，股无百日红”，前几日还一路高歌猛进的高送转股竟然在近两日率先调整，成为市场中最为恐怖的做空力量，特别是具有高送转题材的大唐发电、江苏开元、美的电器、沙隆达A、鲁泰A、动力源等已经连续两天跌停。

　　应该说，短期获利巨大是这些高送转股大幅杀跌的主要动力。随着牛市步伐的稳健前行，高送转成了最近市场最为活跃的一个群体。比如大唐发电自6月5日起短短12个交易日最大涨幅148%、江苏开元自6月5日起短短12个交易日最大涨幅116%、动力源自6月5日起短短12个交易日最大涨幅126%……但不可否认的是，它们在一骑绝尘的同时也积累了巨大的获利盘，而这些10余日就已经实现翻倍的持有者也同时面临着落袋为安的处境，故而一旦市场稍有风吹草动，这些获利盘便会疯涌而出，成为多翻空的主要力量。

　　此外，就某些高送转股票来看，它们的业绩增长其实难以跟上飙升的股价。而这种透支了未来业绩增长预期的股票，其实还是蕴藏着较大的风险，其走上价值回归之路也是迟早的事情。比如江苏开元2006年业绩只有0.198元/股，其静态市盈率在两个跌停后目前仍高达124倍；动力源2006年业绩仅有0.08元/股，其静态市盈率在两个跌停后目前仍高达333倍，而沙隆达A、江苏开元、动力源、恒宝股份今年一季度每股收益更是分别只有0.017元、0.04元、-0.05元、0.06元。

　　另外，某些高送转股票的负面消息集中释放也是导致此类品种做空的主要因素。比如美的电器非公开发行股票方案尚未得到商务部的明确答复，同时并伴有媒体对操纵股价的置疑；鲁泰A公告称出口退税率的下调将使其2007年利润总额减少；大唐发电更是被德意志银行将投资评级由“买入”调低至“减持”，其理由是公司已经不大可能获得母公司资产注入。

　　应该说，我国证券市场开创以来，产生了一批不断翻番的大牛股，如贵州茅台、伊 利股份、万科A、中集集团和深赤湾A等蓝筹股，不断在二级市场上演绎除权之后填权、填权之后除权再填权的超级走势。而这些个股的典型特征为：几乎每年都存在高送转题材或者具备股本扩张能力，但在分红除权前后，明显受到机构资金的强力追捧，并出现抢权———除权———填权———填满权的股价良性循环圈。

　　但需要指出的是，象动力源、沙隆达A、江苏开元这类“打肿脸充胖子”和“送股不送钱”的个别公司，最终不过像绽放一时的烟花，短暂绚烂后也就归于沉寂。从这一点来说，建议投资者在投资高送转股票时，还应行仔细甄别和谨慎决策。对于缺乏业绩增长、尤其是主营业务收入不明显的上市公司，即使推出了较好的高送转方案，我们应该也谨慎对待。

　　就目前市场情况看，三一重工、万科A这些价值性和成长性突出的蓝筹股，也纷纷推出了高送转的分配方案，但是它们明显近期走势强劲，建议投资者不妨在价值投资理念深入人心之时对这些品种加以留意，逢低吸纳中线持有。