蓝筹股行情能持续多久

　　九鼎德盛肖玉航

　　周一深沪股市双双跳空高开高走，日K线均收出中阳线。从指数运行轨迹看，深成指创出新高后继续强势上行，上证综指也逼近了前期高点。而从推升股指上行的动力来看，主力品种非蓝筹股莫属，题材股、绩差股总体表现为弱势反弹，这也充分显示了市场股价结构调整的演变过程。对于后市而言，上证指数能否创出新高或打开空间，笔者认为仍取决于蓝筹股行情的持续性。

　　行情面临估值考验

　　此次急跌后推动股指快速反弹的主要力量，无疑是招商银行、中国石化、万科A、五粮液、贵州茅台、云南铜业、中信证券等蓝筹品种。这些品种不仅在大盘受到利空因素影响大幅度下跌的过程中顽强上涨，而且一直保持着一定的强势，如万科A、五粮液等带动深成指创出了历史新高；而反观一些ST股、题材股、绩差股品种，重挫后大部分仅是弱势反弹而已，能够创新高的个股基本没有。这充分显现出机构资金对蓝筹股的一往情深。不过，从另一个侧面看，此次蓝筹股品种的强势不仅与它们优秀的基本面相关，与护盘资金特别是新基金的不断发行也有密切关系。那么，随着蓝筹股股价的不断上涨，崇尚价值投资的基金还能保持对蓝筹股行情的尽力维护吗？

　　从主要集中在沪深300指数中的大盘蓝筹股来看，不少创出了年内新高或历史新高，从估值的角度看其估值优势正在弱化，主要原因就是不断攀升的股价使得其静态及动态PE均达到了一定的高度。虽然不排除少部分蓝筹股由于行业景气提升、投资收益等上升可以降低其PE值，但总体而言，大部分蓝筹股的估值优势已经弱化。比如目前价位高高在上的中兴通讯、苏宁电器等。部分蓝筹股估值优势的弱化，显示出蓝筹股行情的持续性将面临极大考验。

　　股指期货影响复杂

　　从近日市场信息来看，管理层已将“做好金融期货的上市准备”工作纳入到了期货推进与监管工作之中，也就是说如果金融期货一旦推出，中国A股市场将迎来真正的做空机制，市场将呈现多空的激烈对决。在这场对决来临之前，一批蓝筹股或由于筹码的价值得到资金的追捧，但由于目前高估的股价，也不排除机构在金融期货推出前进行短暂拉升后再大比例战略减仓。周一深沪股市在高开高走的过程中，部分前期表现强劲的蓝筹股在盘中已经表现出了明显的减仓动作。可见，股指期货对蓝筹的影响比较复杂，并不仅仅是提升它们的筹码价值，做空机制的影响也很大。从其他市场推出股指期货前后蓝筹股的表现来看，大涨后的蓝筹股如果遇上股指期货做空机制的正式出台，其调整的概率非常大。

　　总体而言，市场近期走强的动因来自于蓝筹股的推升，但由于估值优势弱化、股指期货等因素的影响，投资者中线有必要密切关注蓝筹股的持续上行动力，是护盘后的减仓还是另起一波行情，是决定大盘中期走向的关键因素之一。而就短期看，笔者认为，蓝筹股机构云集，近期仍有一定的动力驱使其继续表现，但这种表现将很难体现出整体性、持续性。