西南证券：A股首发节奏小步加快

　　周到

　　今年以来，我国企业的境外融资规模明显变小，上市速度也明显放慢。年初以来，有3家企业在境外首发上市，合计融资43.95亿美元。而2006年则有23家企业在境外首发上市，合计融资375.96亿美元。《南华早报》称，监管层期望企业优先考虑首发A股，但募集资金超过10亿美元的海外上市申请仍可提交审核。这一报道的可靠性难以证实，但原拟在境外上市的企业，已改道A股市场，也有案例。如本欲发H股的西部矿业，近日被核准发行A股。一方面，我国企业在境外直接融资的规模和比重在变小；另一方面，堤外损失堤内补，A股市场的融资规模和比重有望大幅度提高。目前，除中国远洋(601919.SH，1919.HK)A股正在发行外，北京首都机场(0694.HK)、上海复地(2337.HK)、中海油田服务(2883.HK)、紫金矿业(2899.HK)等H股公司的回归方案，也已经股东大会通过。

　　红筹公司回归标准已逐渐清晰。据报道，《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应当满足的条件中包括：股票已在香港交易所(0388.HK)上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元。按6月11日收盘价计，同时符合上述条件的有17家公司。其中，中国联通已形成自己的回归模式。不过，从相关办法正式出台，到红筹公司正式回归，至少需要几个月时间。

　　最近的A股首发节奏有可能加快。按惯例，6月和12月份的A股首发会相对密集。如首发日期安排在2003年、2004年6月份的，分别有8家和30家公司，占全年首发公司家数的12.12%和30.61%；首发日期安排在2006年12月的，有17家公司，占全年首发公司家数的24.29%。《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十六条规定：“招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过1个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。”拟上市公司一般倾向于提供半年度或年度财务报告。如，已“过会”的深圳市芭田生态工程、东华工程科技、西部矿业和即将“上会”的浙江宏达经编、四川高金食品的招股说明书申报稿，提供的均是截至2006年底的近三年经

　　(作者系西南