国都证券：震荡企稳 难快速回升

　　□国都证券 张翔

　　暴跌来得快，而人气的恢复也出乎意料地迅速。由于大盘超跌以及政策预期逐步明朗，投资者回补的迹象相当明显。尽管我们认为大盘快速回升的可能性不大，但大盘在目前区间震荡企稳的预期却是比较明确。如果券商题材、整体上市等主流热点能迅速激活并带动人气，市场修复的过程有可能缩短。

　　信心正在逐步恢复

　　前期的暴跌确实是史上少见的，不过，近期行情的转暖也是相当明显和迅速的。综合来看，我们认为以下几方面原因促成了这一乐观结果。

　　首先，5月30日以来的暴跌有些过度。许多个股在经历了连续五个跌停后才打开跌停，而且上证指数在短短5日内也经历了最大930点的跌幅。究其原因，一方面是有大量违规资金急于撤出市场，另一方面也是传闻所言的海外热钱的刻意打压。总体来看，市场的急跌明显超出了市场内在的调整因素，目前出现较强的反弹也在预料之中。

　　其次，政策预期逐步明朗。在经历了印花税上调的意外后，投资者的预期有些紊乱，担心未来是否还会遭受更严厉的政策调控。但综合考虑，即使未来股市再度出现大涨，相信管理层也会倾向于采用更为市场化的手段。

　　最后，大盘暴跌之后，许多个股都已跌出价值。在周一收盘时，沪深300指数2007年的预测市盈率低至28.7倍，而2008年预测市盈率仅有22.9倍，考虑到预期25%以上的增长率，这一估值无疑显得偏低。场外观望的资金自然会利用这难得的“牛回头”机会，入场建仓“错杀股”。

　　震荡中逢低建仓

　　从市场表现来看，盘面再度恢复了活跃的场面。一方面基金重仓的绩优蓝筹股继续走强，而且新发基金也有望给相关个股带来更多的推动力；另一方面，前期暴跌的题材股大多经历了打开跌停并放量的过程，预计将进入震荡企稳的过程。值得注意的是，对于一些有实质性重组预期的个股，违规交易资金的撤离并不会影响其重组进程，其超跌的价格也显得较有吸引力。

　　不可否认，投资者信心的恢复是一个逐步的过程，大盘径直小步上扬再创新高的可能性并不大，而且加息预期的增强也会抑制部分资金的建仓动力。不过，我们也应该看到，考虑到良好的成长性及普遍存在的资产注入，目前的市场估值相对合理，而且场外各路资金也是虎视眈眈随时准备入场。

　　与此同时，管理层对市场的呵护心态也是十分明显的，因此，目前市场并不存在太大的风险，即使大盘会在当前区间震荡较长时间，预计前期3400点的低点也很难再度失守。对于一些成长性较为明确的个股，可以考虑在震荡中逐步建仓。

　　值得注意的是，随着交易的重新活跃和中报的临近，券商题材股似有东山再起之势。这一板块不仅中报业绩预期比较明朗，而且其涉及面很广，涉及众多参股券商的公司，这一板块一旦全面被激活，有望充分带动市场人气，将对大盘的企稳和投资者心态的修复起到积极作用。