市场情绪主导短线行情

　　民族证券马佳颖

　　周二，在众多个股经历了罕见的连续跌停后，股指出现强劲反弹，市场信心稍有恢复。当我们遭遇到持续的逼空和连续的暴跌后，回过头来总结一下经验和教训，对把握更加不确定的未来行情，或许有些裨益。

　　探寻本次暴跌原由

　　如果说要探寻这次暴跌的原由，笔者认为从投资者到管理层再到市场，都是重要因素。首先，新入市的投资者在没有经历风险的教育和洗礼下，盲目自信、盲目跟风、盲目追捧题材；而老股民在逼空行情中被动的无原则提高预期。其次，市场本身也有问题，市场的问题在于缺乏完善的自身调节机制，向上和向下都容易失控，换个词叫做矫枉过正。

　　四方面揣测后市

　　在多种因素交织下，在市场各方对过往行为的反思和修正下，对于后市的预期，市场出现了极大的分歧。我们认为，短期内用估值、基本面等方法来研判后市，意义并不是很大，我们试图从市场情绪和市场行为两个方面来对后期走势做个揣测。

　　首先，这次暴跌起源于政策调控，那么影响后市的一个关键因素还是政策。周二下午弥漫市场的各种利好传言，代表了绝大多数投资者的期望，期望近期的惨烈暴跌能够让政府出台对冲政策来“抚慰”投资者受伤的心灵。这种迫切心情可以理解，但是如果果真如此，那么市场的问题非但没有得到解决，反而会继续扩大。笔者认为传言兑现的可能性不大，因为政策的初衷是为了给过热的市场降温，如果仅仅因为市场的过激反应便加以更改，那市场很有可能在阵痛过后面临更大的政策压力。

　　第二，抛开其他因素不谈，仅凭5天5个跌停这个理由，在任何一个市场也具备了短期反弹的条件。只是，伴随着反弹，市场情绪出现了差异，周一两市大幅缩量，惜售心理占据上风，短线强劲反弹后部分筹码很有可能选择离场观望，因此不排除股指二次探底，甚至继续向下寻求支撑的可能。

　　第三，此次牛市的一个重要特点就是市场参与主体的广泛性和深入性，包括阳光化私募资金在内的多元化资金的涌入，也促成了市场热点呈现出多元化特征。由于此次印花税上调政策出台的时机完全出乎市场的意料，骤然的下跌，使得即使是规模很大的机构资金也猝不及防，普跌成为重要特征。而在连续的大幅下跌后，短期做反弹的心态在各类资金主体中形成了共识，由于资金的羊群心理和羊群效应，周二下午市场展开普涨特征的全面反弹。

　　第四，在此次下跌和反弹过程中，蓝筹股的表现可圈可点，大有中流砥柱的王者风范。而场内主流机构投资者基金，在关键时刻也体现出较好的稳定军心作用，基金重仓股只是在周一被迫下跌。这些都说明，我们的市场还是存在很大的理性成分，经过短期大幅震荡消化后，价值投资的理念将进一步深入人心。

　　个股面临分化走势

　　由于周二的反弹，更多的是处于市场短期超卖后产生的自发行为，而基金在短短几日内经受了大额申购和大规模赎回的双重考验，资金供给格局发生了改变，以基金为主的机构是否进行调仓目前来看还具有不确定性。投资者心态的变化、对后市预期所导致的行为期间效应等因素，也使得后期走势扑朔迷离。

　　但笔者认为市场短线的反弹与中期调整并不矛盾，只是在具有共性的暴跌和反弹之后，多元化的资金以及多元化的市场热点，会在反弹平衡被打破后面临着个股分化的走势。