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投资心态决定市场命运

http://www.sina.com.cn 2007年06月05日 07:24 中国证券网-上海证券报

投资心态决定市场命运

  投资者信心,任何时候对股市都是重要的。熊市如此,牛市同样如此。持续上扬、信心倍增的沪深股市,上周以来的持续下跌,让这种信心迅速下降。投资心态的改变,决定了市场未来运行格局将由此改变。

  □安信证券 张德良

  股指跌到何处才会有支持

  持续下跌后,每一位投资者都在问,什么位置才会有支持?从估值角度上看,答案似乎较为悲观,整体市盈率在35倍以上见顶回落,如果按照流行的说法,回到全球大多数市场的水平的话,调整幅度达50%也是可能的。问题是,整体市盈率是动态的,上市公司业绩增长将抵消这种调整,过去一年多的上涨行情就来自于上市公司业绩超出预期的高增长。

  但我们认为,影响当前市场运行的并不是业绩,而是投资情绪(信心)以及投资者成本,而信心来自于普遍出现的获利机会(反弹)。从技术分析角度上说,投资成本似乎可以作为心理支持的重要因素,一般来说,一个大的上升趋势中,中长期均线位置是有支撑作用。如30日均线就一直支撑着上证指数,但近期轻松跌穿该位置,也由此引发更大一轮的杀跌。在调整级别转为中大级别的背景下,我们只有通过周、月均线系统加以分析。以上证指数为例,目前5月均线为3537点,这是本轮行情以来始终支持着市场向前运行的均线,换言之,该位置理应是中期继续看好市场趋势的重要支持位置,相对应的周K均线为10-20周均线,目前位于3350-3793点,显然,周一的大盘指数低点3659点已开始切入该区域,也开始向5月均线位置3537点靠近。因此,从正常状态分析,周二惯性下探后有企稳反弹的技术要求。当然,这是短期而言的。中长期角度看,调整至10月均线2883点位置寻找更强的支撑也是有根据的,这也是对年初突破历史大型上升通道后的技术性回抽。从3000点附近重新启动展开新一轮行情,其根基确实十分扎实。

  抢反弹还是投资蓝筹

  暴跌后的机会,更多的投资者会想到反弹机会,当然是针对于短线操作。一般而言,抢反弹一定要抢最先转强的品种,不要做跟风型的品种。另外,做反弹通常应该选择市值相对较小的品种,大市值品种反弹力度通常有限而且持续性也限。同时,也要考虑该股的估值水平是否基本合理,如果本身处于严重高估状态,中长期调整压力较大的话,那么再参与的风险就太大了。因此,即使是参与反弹,也应该选择符合未来中长期发展趋势的投资主线为宜。

  首先,如有整合注资重组为支持的外延式发展潜力的公司,可以关注前期相关信息,通常在股价深幅调整后,极有可能演变为新一轮上攻行情。事实上,目前沪深股市制度的改变,已经吸引了大量上市公司以外的资本力量,众多“壳”型上市公司由此获得新生。可以相信,这一轮制度变革所带来的重组行动仍会深入展开,除央企整合外,还有更多地方大型国有企业以及大量民营企业进入

资本市场,也不会因为短期的激烈震荡而消失。从上市公司业绩增长因素层面分析,依靠整合注资重组理应是支持未来几年股价再上台阶的最佳途径。

  其次,从行业角度去寻找,如煤炭板块的价值重估,这是本轮行情见顶前刚刚形成的重估群体,多头能量容易形成。消费品以及服务业也是值得关注的群体。

  指标股的表现将决定本轮调整性质

  本轮行情运行至今,一些指标股的表现也是很有意思的,如中国石化就有过三次涨停(完全涨停,收盘收于涨停)经历,而且每次涨停似乎都代表着一个时代的开始。第一次为2005年6月8日,就是中国石化的率先涨停,启动了本轮大牛市,引导上证指数走出1000点。第二次则是2007年1月9日,为本轮行情热点的一次重要转折,大盘蓝筹股由此转向持续调整,取而代之的是中低市值低价题材股全面启动,掀起了一轮“群众运动”。上周(5月31日)中国石化再现涨停,此时,指数正好从4000点以上大幅杀跌,引导大盘见顶还是引导市场再度转向价值蓝筹?从热点群体上分析,2005年率先启动的地产、金融、商业以及消费品,它们的强弱表现将代表着本轮行情的深度,换言之,这些有代表性的主流品种,近期的调整级别以及未来的表现,将决定着本轮调整的性质。

  对于稳健型投资者来说,既然未来一段时间都会处于动荡之中,离场观望也是理性的选择,耐心等待行情步入相对平稳的时候,再伺机介入更为稳妥、更为踏实;但对绝大多数中小投资者而言,能够做到这一点并不容易,因为中短线的波动机会会十分诱人。

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