个股泥沙俱下 大盘再遇黑色星期一

　　容维

　　个股满盘皆墨，沪指日跌8.26%

　　承接上周突发利空引起的暴跌惯性，本周第一个交易日上证指数以3981.82点跳空低开，直接击穿4000点整数大关，全天再度出现恐慌性急跌行情，终盘以3670.40点报收，暴跌330.34点，成交金额1490.9亿元。其中，上证指数高达8.26%的跌幅创下今年以来的次高。盘面显示，个股几乎满盘皆墨，一线蓝筹权重股大举补跌，仅个别具有实质性重组的品种局部活跃。

　　“非常特赦”招致恐慌气氛弥漫

　　今日盘前，两地交易所以非常时期为由，“赦免”大部分个股例行停牌 ，从而避免了近四分之三个股停牌的尴尬。然而，此举却被市场理解为是对 交易规则的擅自修改，因此开市后大盘几乎不回头地再度陷入惨烈的多杀多 行情，恐慌心理弥漫。消息面看，周末管理层在三大证券报刊头版发表了社 论，希望投资者能理性的看待印花税的上调，并且指出市场的调整并不能改 变牛市的基本面。此举可以被理解为政府的救市行动，意在稳定极度恐慌的 人心。但显然，信心的崩溃已导致了投资者对此视而不见。后期来看，如何 让大众重拾投资信心将成为行情止跌的重要因素。综观整个调控脉络，管理 层的意图其实相当明显：即是要珍惜和保住此得来不易的牛市行情，尽力让 市场稳步健康的发展，避免任何市场的暴涨暴跌行为。再结合今天盘面特征 分析，上周始终表现顽强的优质股群体独善其身的逆势上涨却换来更为疯狂 的规避动作，显示了场内资金已慌不择路，情绪已严重失态。而该种情况是 历史极其罕见的，“行情在绝望中产生”这一股谚是否会应验，亦或是“无 形之手”再度救市，已将市场推向十字路口。

　　六月-私募基金的终结日

　　短短的五个交易日中，上证股指下跌了665点，盘中个股出现严重快速整体下跌，其中连续出现四个跌停的个股不在少数。周一早盘，在三大报头版同时出消息提示提高印花税并不代表政策面看空的大背景下，两市出现再度狂跌，上证股指尾盘一度逼近跌停的表现，这在中国证券市场上都不多见。

　　随着今年上半年二市股指的不断提高，业内人士也越来越开始担心政策面会采用何种方式对市场进行调控，其中人们最关心的就是政策面对场内迅速成长起来的私募资金的态度。业内人士纷纷猜测政策面将如何抑制私募资金的发展，由于私募资金业务多来自民间的自愿组合，因此无疑在监管和调控上都有一定的难度，但随着市场近期的快速下跌，相信私募资金业务将受到严重的影响，相信对于许多私募资金而言，六月都将会是终结的日子。

　　在近期市场快速下跌的过程中，盘中除大盘蓝筹股外，题材股、概念股等类型的个股出现了快速下跌的表现，其中部分中小盘题材股出现了持续四个交易日跌停的表现。这种短期快速跌停对私募资金的影响是致命的。按业内惯例，通常私募资金的操作有二种模式：保底分成；不保底分成。

　　对于采用保底分成的私募而言，只要所持股票股价亏损30%，就会爆仓，因此在大面积个股持续四个交易日跌停之后，此类资金将面临十分严峻的考验。对于不保底分成的资金而言，通常会设定一个资金提供方自行止损认输的价格线，在持续下跌之后，相信有相当部分的个股股价也将达到此类价格线的下限。

　　从私募资金面临的处境分析，我们提示大家如果股指依然无法有效快速止跌，则盘中私募资金介入较深的个股将可能面临资金不计成本出局的表现，随之个股风险会再度加大。六月能否成为私募资金的终结日呢？从个股后期的市场表现我们就可以得到答案。

　　月线充分调整，为中期行情打开空间

　　技术面看，股指在恐慌之中已失去短线技术上的理性。大量个股呈现严重超卖后的多杀多。日线图上，均线系统中的5日与10日线出现死亡交叉，但各条中长期线继续向上发散，下档中期均线将被股指考验。但从曾为2.27暴跌给出明确指示的月线系统分析，上证指数截止5月底已连开十阳，与此同时，KDJ、RSI等重要技术指标也早已呈现顶背离，尤其是RSI连续两个月运行于98——这一历史最高位附近。可以说，技术面上，股指内在的调整要求极其强烈。目前情况看，六月月K线的长阴恰对上述指标形成了合理的修正，当前的月RSI已回至80以下，距离“绿灯区”已不远。而从另一个层面上讲，此波调整实为技术上所必须，目的正是为了中长期行情打开充足的上升空间。

　　个股板块普跌，泥沙俱下后注意分化

　　个股板块方面，市场恐慌心理使得普跌现象相当严重。上周力挺大盘的保险股、银行等虽有各路大资金驻守，但定海神针作用之后却招致大量的非理性抛压。对于这种现象，已说明了泥沙俱下效应显现。这种情况，很有可能说明优质股正在遭受黎明前，最为黑暗的“洗礼”。有道是，愈是压抑，强力回弹的力量将愈是巨大。此时投资者首要做到的就是理性。而走势上，前期该类股票的稳健实际已为市场奠定了扎实根基，更为大盘企稳后资金流向、行情变化埋下了伏笔。众所周知，急跌并不能使得主流资金成功出逃，因此后市在判断大盘走向上应对其进行重点跟踪。其他板块表现方面，除了部分重组股外，上周亮丽的北京奥运概念与二线蓝筹股中各板块亦遭遇了一线蓝筹同样的命运。但我们认为，该类具有良好基本面支持的品种，市场资金的运作向来积极，目前的下跌也并非向下的价值回归。随着基本面不断的成长，股价的下跌正是一种机会的孕育，价值投资理念是健康牛市不变的法则。这点恰反证了我们上文中所指出的前期被私募借资金实力所强力炒作，却缺乏实质性内涵支持的股票内在的投资风险。

　　总体分析，大盘在市场信心缺失中，出现连续的恐慌性杀跌。短期看，由于人心的恐慌，市场信心的重建将成为转折的契机。长远来讲，随着经济持续向好，整个牛市基础仍然牢固，场外资金充裕度不减的环境下，股指依旧具有中线走高的动力，牛市格局不会轻易改变。投资者在操作上需加以理性，不应盲目跟风操作，后期在操作上应紧跟主流资金的动向与节奏，及时作好手中个股的持仓结构与比重的重新调整分配。