惯性下挫后震荡回升

　　□ 陈晓阳

　　上周急促政策调控导致大盘发生恐慌杀跌行情，截止上周五仍然有不少个股慌不择路直击跌停板。与之相反，绩优蓝筹股群体成为行情中流砥柱，减缓了股指的下跌空间，使得上证综指未有进一步下探4000点以下，说明在此位置经历多空大换手，较强的抵抗能力已向多方倾斜。笔者认为，本周大盘惯性下挫之后将以震荡回升为主。

　　盲目跟风杀跌已不足取

　　上周市场可谓经历了一场来势凶猛的血雨腥风，其缘自突如其来的上调交易印花税。尽管从0.2%的印花税上调幅度看，相对于当前股市的赚钱效应，其实际影响程度远小于心理预期。大面积个股出现连续三次跌停，无止境的流言和猜测，恐慌程度达到了极点，充分说明当前由中小散户资金主导的市场对政策变动过于敏感，其资金性质未有摆脱对行情的助涨助跌作用，不少新股民是在3000点以上加入的，从未经历过这样的跌势，跟风杀跌成为习惯，人性弱点淋漓尽致表现出来，这也是不成熟心态的反映。但要客观剖析，股市从来没有只涨不跌，也从未有只跌不涨的行情，而加税本身并没有改变上市公司业绩、人民币升值等牛市环境的基础。接下来投资者就不应该盲目的杀跌，从眼前对突发政策事件过激的市场反映看，本周短期内不可能再次出现利空政策，否则会把一个好端端的牛市赶尽杀绝，与构建和谐的经济秩序相违背。既然笔者推断认为，短线内利空公布预期较小，而有利于行情的企稳回升，那么，面对急跌行情就不要盲目性的杀跌，否则在个股企稳过程中损失更大。

　　大盘短期延续震荡反复格局

　　坦率地说，当前多空争论较为激烈，甚至悲观论调直接定论行情进入了中期大调整。如果在前几年的市场环境下，一项严历的行政手段往往行情因此而出现逆转，但现阶段盲目的市场恐慌情绪和心理焦虑均不足取。如果忽视了

中国经济超预期增长的大环境土壤创造的牛市根基，显然是不理性的，并且一个牛市的头部不会单边出现直接变盘，而是一个反复确认的过程，大的牛市总是伴随大的波动区间。尽管此次上调印花税明确的信号是抑制过度的投机，显然近期大盘上涨的节奏将会改变，市场在4000点以上的高位区域，投资者分歧不断加大，但是从上周五股市走向来看，沪指快速下探3800点附近迅速回升到4000点以上，说明高位获利回吐和部分新进场资金逢低介入行为表现得同样积极。由于开户数仍旧维持稳定增长态势，新增资金的供给仍旧平稳，因此，大盘短期反复震荡的格局将得到一定程度的延续。

　　大盘蓝筹成为行情中流砥柱

　　从市场结构看，大盘蓝筹股对投资者的吸引力正在增强，市场主流资金开始积极地寻求估值洼地。从估值的角度来看，如中国石化、宝钢股份、工商银行等一大批蓝筹股今年以来涨幅不大，动态估值水平相对偏低，而且随着国家节能降耗措施的落实，一大批中小企业由于环保成本较高，将陆续被关停，国家产业结构整合的力度会进一步加大。因此，大企业的生存环境、竞争环境将会有明显改善，已上市大型国有企业和大型民营企业有望迎来比过去更好、更有利的发展机遇。并且在

人民币升值大的背景下，新的会计准则下的公允价值计算方法使许多得益于人民币升值的银行、保险、证券、航空、地产企业的投资价值不断提升，在股指上升的同时市盈率却下降。尤其是在股指期货即将上市前夕，大市值权重

股票的陆续上市和已上市大市值蓝筹股大幅上扬，为指数运行模式的变化提供了新的契机，这种新的市场趋势是我们投资的重心。蓝筹股持续再融资和大型国企IPO有效提升了优质股票的供给。可见，未来蓝筹投资机会仍然较为丰富。

　　因此，在波动震荡期间正是主流热点切换之际，上周市场主流热点明显从原来题材炒作、绩差股转移到绩优蓝筹股上。我们不要忽视市场本身传递给我们投资参与机会的信号，在本周绩差、题材股等连续急挫企稳回升过程中，适当地调整持仓结构，多增加绩优蓝筹品种持仓比例。板块个股机会选择上，其中包括股指期货推出引导机构增配大市值股、人民币加速升值、资产注入与整体上市的定向增发提升真实价值、自主创新提升设备制造业国际比较优势、奥运引导注意力经济、市值考核外部推动业绩释放、股权激励内生驱动业绩释放、并购重组激活市场、两税合并实质改善业绩、品牌消费升级持续拉动内需等。

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