看起来还是很美

　　林纯洁

　　刚刚过去的5月有很多事情出乎投资者的意料，比如一往无前的股市和红火的并购市场。四溢的乐观情绪，仍是市场走向的真正推动力。

　　5月30日的走势让那些相信中国证券市场在全球已经取得举足轻重地位的分析人士没了面子。与“2·27”那次大跌不同，中国股市的这次调整并没有引起连锁反应，全球其他市场仍在走高。

　　“黑五月”的叫法似乎已经过时。美国股市在5月不断上扬，道琼斯工业平均指数与标普500指数在6月第一天双双创下新高。由于较道琼斯工业平均指数的市场覆盖面更广，标普500指数的新高被视为美国证券市场完全从高科技股泡沫破灭中走出的重要标志，尽管纳斯达克综合指数离高点还有很远的距离。

　　上周五公布的数据被理解为“低通胀稳定增长”，一扫一季度GDP数据公布时的压抑气氛。

　　其实上周五的数据并不是十分抢眼，客观地说只是消除了一些投资者关于“萧条”的疑虑。尽管核心个人消费支出(PCE)物价指数在4月回落到

美联储乐于见到的1%~2%，但美国人在4月仍经受着

汽油价格大幅上扬的煎熬。同样，对于就业报告也有很多非议：美国经济的焦点，已经从利率提高与长期国债收益率下跌，变成经济增长大幅放缓与劳动力市场紧张以及关于“菲利普斯曲线”(认为失业率和通胀率存在负相关关系)的争论。

　　一些分析人士将劳动力市场状况的原因归结为参与度降低及统计方法。根据美国劳工部的数据，过去一年非美国出生及非法移民的劳动者占据美国新增就业人数的45%，但这些人是否被计入非农就业报告尚未可知。

房地产就业数据也提出很大的疑问：4月在建居民住房数量同比大幅下跌15%，但劳工数量却只减少4%左右。

　　悲观时甚至连良好的经济数据都会打压市场，原因是可能妨碍美联储调低利率。上周利率期货显示，美联储在今年调低利率的几率只有12%，而不久前这一数据还达80%。但这并没有给市场带来太大压力，投资者似乎已经迈过这道坎。正如美联储前主席格林斯潘所言：“人心永远不会被埋没，人心是天生善变的，不仅仅是个人表现出这样的特性，群体也是。”

　　很多人相信，乐观气氛将会持续到本周，特别是在一个经济新数据相对贫乏的星期。投资者更关注的，可能是从世界各个角落传出的并购消息及其将对自己的投资组合产生怎样的影响。

　　过去1个月，各大公司忙着将自己的命运与别人联系在一起。根据汤姆逊金融的数据，5月全球共公布2570笔并购交易，总金额高达4960亿美元，较去年同期上涨56%，其中1910亿美元来自美国。

　　一些人可能担心并购的市场风险过大，因为在高科技股泡沫时代，蓬勃兴盛的并购活动最后被证明是泡沫的一个特征。不过，至少从目前来看，对此还不必有过多担忧。各大公司并购的动力来源是手中的大量现金，考虑的重点则是合并是否可以获得协同效应。而在高科技股泡沫时代，并购看起来似乎漫无目的，只求成为市场瞩目的焦点，当时很多并购案甚至连尽职调查都省了。

　　所以，在这“安静”的一周，一切看起来还是很美，即使暴雨可能正在来临。插图/苏益

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