利多利空交织 本周宜逢高减持

　　郑步春 每日经济新闻

　　巨阴！巨阳！大盘大震荡。

　　上证综指上周最后两个交易日大幅震荡，但前期不可一世的商业股、地产股暂时退潮，短线调整趋势一时难以扭转；上周五揭竿而起的是前期蛰伏的“过剩产能股”，此类周 期股基本面已发生微妙变化，后市仍具上涨动力。

　　利空消息有内在联系

　　和以往一样，震荡后必然有一些利空消息，这次是担心央行抽紧银根，QDII等，而今日新老划断也有了新说法———分三步实现新老划断。这些消息五花八门，但如果放在同一个“盘子”中考量，其实均有内在联系。

　　

宏观调控以来，产能过剩行业整合渐走出低谷，虽然其“复苏”各有各的故事，却也有共同原因，这便是

房地产渐渐回温。在“

十一五规划”刚强调过消费后，近期数据却显示出“消费冷淡的同时出口和投资却炽热”。

　　3月末M2增长18.8%，增幅较去年同期高4.7个百分点，较前一季高1.2个百分点；3月份贷款增5402亿，同比多增1796亿，显示银行加大放款。正是在这种基本面下，以马钢为首的剩余产能个股才走出“剩者为王”的走势。上周央行调整外汇政策自然是想减少外储，而外储下降能减缓M2过快，最终对控制贷款有好处。可见上述消息都是有联系的。

　　上周经济指标使“提高存款准备金率”概率加大。然而上周“准QDII”这一看似利空政策却未必全是利空，这是因为：第一，这可视作央行减缓M2增速措施之一，这降低了“央行祭出存款准备金率撒手锏”的概率，或至少拖延了这种撒手锏的出台时间；第二，这意味着QFII将可能提速。在这些“重量级”的利多利空交织中，上证综指就出现了这种巨阴巨阳的走势。

　　按老经验操作可能害人

　　本轮行情有别于以往任何一次，故经验极可能会害人，如果投资者或机构能“谦虚地”意识到这一点，则必有好处。以常规经验看，后市演变可能是先于1350-1400点拉锯，然后向下。

　　如果跳出传统桎梏，或从QFII眼光看，事情则未必如此。

　　从去年998点起，QFII操作一直简单，加了额度就满仓买，然后就持有不动。相信国际资金未来仍会如此，因为“金砖四国”中，也仅有中国股市没涨，而其余的巴西、俄罗斯和印度股市不知翻了多少倍。这些是国际基金眼中的事实，更何况还有币值因素！

　　容易预料的是，真正的QDII将来必会分步推出，这样作为对应的QFII额度必也加速发放。这注定使中国股市现有的“技术特色和经验”淡化，走势越来越会“看不懂”。国际资金操盘手法不同，没什么浪形，操盘时往往盯住“右边”，而对“左边”视而不见，即不管以前涨了多少，或跌了多少。

　　中短线投资策略

　　短线建议：下周冲高应减持，其后回吐应不忘捡回，价位不能过贪。下周任何一天只要出现大阴线，则应加大减仓力度，绝不能指望有阳包阴。中线建议：因今年行情特殊，建议一般的投资者“永不空仓”，即使看空也顶多减至半仓，以防“看不懂”走势出现。目前股市上档空间较大，但下档有限，相信三五年后盘点，会发现操作灵敏者收益远远及不上“迟钝者”。秦洪 江苏天鼎