基金年报玄机：未涨重仓股料成热点

　　祁和忠 每日经济新闻

　　

　　昨日，46只基金集中公布了2005年年报。据统计，各大基金共净买入170只股票；净买入金额接近100亿元，其中，合计买入金额为280.60亿元，合计卖出金额为182.86亿元。

　　在这170只股票中，航空运输、连锁商业、水泥工程等三大主题个股是重点。

　　航空股波段操作机会大

　　随着中国经济进一步融入全球分工体系，国际航空货运代理与快递业务需求量快速增长，主营这些业务的上市公司前景看好。以外运发展(资讯 行情 论坛)为例，已公布年报的基金中有5家对其进行了增仓，分别是富国天瑞、国联分红、工银瑞信股票、基金景业(资讯 行情 论坛)、基金金鼎(资讯 行情 论坛)，合计买入金额为1.60亿元，卖出金额2587万元，净买入金额为1.34亿元。最近一年多来，外运发展一直在8元附近波动，后市存在较大上升空间。

　　航空股目前低估明显，存在波段买入的机会。一位基金经理表示他最看好航空运输股，因为航空股的下跌主要是由于国际原油价格的上涨。但随着美国加息，油价不可能只涨不跌，一旦油价进入高位平台整理，航空运输企业就可以通过消化成本等手段提高收益。目前，G上航(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、海南航空(资讯 行情 论坛)等三只航空股都出现基金净买入。

　　连锁商业股牛气冲天

　　对于商业股，各大基金主要看重其两点：一是资产重估的价值提升；二是对市场渠道的潜在价值。在资产重估方面，由于商业地产近几年升值很大，但各商业上市公司仍是按历史成本法计算其资产价值，因此目前的市净率已不能反映公司的真实情况。在市场渠道方面，连锁商业企业直接面向消费者，对供货商有较强的议价能力。

　　近年来，苏宁电器(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、王府井(资讯 行情 论坛)、银座股份等都有惊人涨幅，持有这些个股的投资者都获得了丰厚回报。西单商场(资讯 行情 论坛)、通程控股(资讯 行情 论坛)等涨幅不大的商业股，后市机会较大。

　　水泥工程股后劲较足

　　除航空运输股、连锁商业股外，基金对水泥工程股的投资值得继续关注。以水泥股海螺水泥(资讯 行情 论坛)为例，广发小盘、广发聚富、富国天瑞、基金景宏(资讯 行情 论坛)、基金景福(资讯 行情 论坛)、基金金盛(资讯 行情 论坛)等合计买入该股3.19亿元，卖出1.25亿元，净买入1.93亿元。新农村建设对水泥的巨大需求，为水泥企业的发展打开了上升空间。

　　在水泥股被追捧的同时，水泥工程股也开始被基金增仓。工银瑞信股票、富国天利、基金金盛增持中材国际(资讯 行情 论坛)，合计买入金额1.49亿元，合计卖出金额仅为71万元。其中，最大的流通股股东为银行系基金工银瑞信股票。作为一家主营水泥生产线的上市公司，中材国际在海内外都有较强的综合竞争力。

　　热点料转向电力港口股

　　46只基金年报显示，尽管去年这些基金累计买入卖出股票的总额高达789亿元，但净买入金额为-18亿元。这个统计结果与去年国内股票基金总规模因基本维持在1600亿元附近而无力增仓的情况较为吻合，基金整体实力没有增长，只能通过板块轮动的操作手法，制造局部牛市。展望今年板块走势，基金去年增仓并已大幅上涨的板块前景不妙，去年减仓并已大幅下跌的板块存在机会。

　　金融地产股风险增大

　　去年，浦发银行(资讯 行情 论坛)、G招行(资讯 行情 论坛)、G万科(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等金融地产股在一片看淡声中大幅上涨，基金成为最大得益者。然而，当金融、地产股已升至高位、基金持仓也已很重的情况下，其进一步上升的动力已呈衰减之势。

　　前两年基金重仓的“五朵金花”，都是在风光一时之后走上凋零之路，其原因是在股价的上涨已反映基本面的利好之后，基金将大幅减仓。

　　电力港口股机会渐显

　　在金融地产股被狂热追捧的同时，电力股、港口股、机场股等原来的基金核心资产却惨遭抛弃。这主要是因为在大市反弹时，基金们各奔东西，纷纷追逐各自的热点所致。统计数据显示，G长电(资讯 行情 论坛)、G上港(资讯 行情 论坛)、G沪机场分别被净卖出9.33亿元、5.40亿元、5.07亿元。与基金减持一致，在大盘从1100点附近上升至1300点的过程中，这些个股的股价极其疲弱。但经验告诉我们，现在已到了“人弃我取”的时候了。祁和忠