缺量行情致命伤

　　编者按：昨日盘中虽然一度出现较深下探，但最后一个小时的强劲反弹使日K线报收长下影星线，股指仅微跌2点，结合上周五K线的探底下影及本周一的反弹中阳来看，目前市场出现了短线企稳迹象。那么市场后市究竟会是就此展开一轮有力度的反弹还是经短线整理后继续下行呢？本栏嘉宾的看法不甚乐观。著名市场人士阮华认为，目前多头的致命伤在于成交萎缩，这种状况如不能得到改善，向下破位只是迟早的事。北京首放也对成交状况极为担忧，因为没有成交配合，反弹空间就不会很大。郭宪认为，目前大盘疲弱的根本原因在于股改 公司不断增多，而市场的“托盘”资金却有限。

　　探底尚未结束

　　阮华

　　大盘短线喘定，但目前位置不过是下跌中继的多空拉锯区域。

　　多头的致命伤在于成交未能配合：周一、二两市成交都只有100亿元出头，远低于上周的日均成交134亿元。实际上由于宝钢权证的暴炒吸引了不少短线资金，若剔除这部分成交，这两日的两市成交则更少。这一点，看A股成交额便一目了然(因其不含权证成交)。故此后市成交量若得不到大的改善，向下破位只是迟早的事。

　　分析宝钢权证的走势可增加我们对大市走向的了解。宝钢权证为何在绵绵阴跌许多之后又被疯炒？无非是有大炒家被套死了，要借疯炒来求一条生路，这从披露的成交居前的前数家交易席位屡屡上榜可以得到证明。昨日甚至在上交所监察部门声言将展开调查、以决定是否提请主管机关对其进行立案和稽查的情况下，宝钢权证一度仍继续炒高，其不顾一切不是因为不知道利害关系，而是反映出它们为求突围已到了慌不择路、孤注一掷的地步。套在宝钢权证里头的炒家如此，套在其它股种内的炒家也是如此，大盘急跌一段后往往转呈抵抗下跌特征就是在这样的背景下发生的。由于主要是被套资金的自救行为而无场外资金跟进，成交也就会显著萎缩。

　　预计后市1020———1040点将是相对风险较低的建仓区域，在这里或许有望构成跨年度行情的起点。

　　密切关注量能

　　北京首放

　　昨日沪指收出一根带长下影线的小阴线，显示多方开始进行反击。但量能继续萎缩，沪市金额刚刚超过60亿元，两市相加刚刚超过百亿元，在没有量能的配合下，即使技术上存在反弹要求，空间和力度也将受到大大的限制。我们认为，近期市场将呈现横向震荡格局，构造小平台，但不会延续很长时间，之后将选择突破方向。

　　从上周五市场大幅下跌后盘中反弹和周一的上扬，到昨日快速下跌之后的反弹，可以看到一个明显的市场特征，那就是量能不但不能有效放大，反而出现了一定程度的萎缩，两市金额从前期的130亿元附近降低到了100亿元附近，尤其是最近两个交易日还包括了宝钢权证高达20亿元左右的金额。这说明不仅增量资金没有进场迹象，而且仅存的活跃存量资金也被吸引到权证的炒作上去了。虽然目前市场存在着一定的反弹要求，昨日的下影线也预示着短线将会出现一定程度的上扬，但1100点上方的压力仍非常沉重，尤其是1120点上方的缺口，没有成交量的放大，指数的反弹空间不会很大。

　　而且从推动指数的推动力来看，中国石化连续两天上扬，明显起到了至关重要的作用，但昨日也同样出现了量能萎缩的现象。我们认为后市投资者观察市场最关键的一点就是，成交量！必须得到量能的补充，大盘才能够有效拓展反弹空间。

　　缺少新增资金

　　郭宪

　　是什么原因导致了股改逐渐进入高潮，而大盘却缓步陷入低潮的奇特现象？

　　客观地分析，主流机构的热情和资金量是有限的，股改试点时推出方案的公司普遍出现填权走势，这意味着流通股的总市值在增加，新增的这一块市值，就需要有新资金来“托盘”。而响应政策感召的游资在此时恰好承担了增量资金的角色，使不少试点公司股价大幅扬升，不过，这股新游资仅有数百亿元，在大规模介入前期股改公司后，再无能力对后续公司发力了。而作为中流砥柱的基金，在三季度遭到较大规模的净赎回，被迫从宝钢股份、

长江电力等流通性好的

股票上兑现，使权重股率先于指数走软。

　　管理层仅仅凭试点公司股票填权就认定市场对股权改革热情高涨，轻率启动了全面铺开的闸门，沪深两家交易所又较着劲互相竞争，每周公布一批新股改公司名单。而股市只增加了有限的几百亿资金，且差不多全面投入了前期试点公司。熟悉市场的人都知道，送股后要填权，需要真金白银来支撑，数百亿资金成全了几十只试点股的填权，当一、二百只甚至更多个股推出股改方案，短时间内根本没有如此巨量的资金可供使用。

上海汽车拉开了股改公司复牌首日贴权的序幕，随后众多推出方案的公司都让持股者尝到了苦头。股改风水轮流转，眼下贴权成惯例。

　　股权改革要掌握好一个“度”，市场才能趋利避害，如果形势一好，就搞运动式“大跃进”，投资者利益肯定受损，聪明人要多从大局着眼。