悲观重新弥漫 行情再入急流险滩

　　上周证券市场的大事怪事新鲜事都很多。新修订的证券法通过了，上汽集团增持护盘失败了，基金三季度报告披露了，大盘也再度跌破1100点了……不知从什么时候开始，投资者一度悲观的心情随着股改的开始而逐渐改变，甚至认为整体含权的A股市场可以从此摆脱颓势，走上康庄大道。然而现实告诉我们，任何一次改革既是利益的再分配，也注定是一次痛苦的蜕变。

　　上周五收盘，充斥着整个证券市场的是“一周下跌61点”、“周下跌幅度5.4%，创一年记录”等悲观的字样。不少证券公司营业部再度门可罗雀，狂跌没有引起中小投资者更多的兴趣，“本来想借股改行情挽回一点损失，但现在看来不仅无法挽回损失，而且还有近一步扩大的趋势。”

　　做空疑似片面放大

　　10月27日，十届全国人大常委会第十八次会议高票通过了新修订后的证券法、公司法，新修订后的证券法、公司法自2006年1月1日起施行。“虽然新修订的证券法对‘分业经营和管理’、‘禁止国企炒股’和‘禁止银行资金违规入市’等方面有了‘新的说法’，不再是一味的禁止，但对于很多投资者来说，股市从来都是不缺资金的，因此吸引力不是很大。”一业内人士这样评价到，“资金有的是，关键是要有赚钱效应，这样它们才愿意进来。”

　　而对于更多的投资者来说，突破“单边市”的法律障碍似乎更受关注。有业内人士认为，修改后的证券法对“单边市”的政策进行了调整，规定证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易，而这一调整无疑为证券股指期货期权等交易形式的出现留出了很大的政策空间。

　　“以前中国股市只有上涨才能赚钱，没有做空的对冲机制，因此无论是基金、机构或者庄家只能是先吃足货再一个劲地往上打股价。但如果禁止买空卖空行为解除，做空也能赚钱，那无论指数的涨跌大机构都能赚钱。”有着10年股龄的刘先生向记者表示出一个小投资者的担忧，“大资金可以对冲，我们这些散户钱少得可怜，怎么对冲？”

　　而市场对这种“做空也可以赚钱”的疑似认可也让指数陷入跌跌不休的尴尬境地，以至于沪综指要跌到900点甚至700点的言论再次弥漫。支持这种观点的投资者还拿出两个比较有力度的证据，一是“三板可能成为科技股绿色通道”的潜在扩容，二是央行行长周小川“利率过低”的警告。第一条可以让很多投机资金另寻“乐土”，第二条已经使上周央行净回笼的资金达到了610亿元人民币，而且这几周净回笼资金是逐渐增加，足以使不少投资者对近期资金面产生忧虑。

　　基金最近干了什么

　　当然，抛开“做空也能赚钱”的远话不说，看近一点，看看基金在整个第三季度都做了些什么，似乎就更明白了。

　　截止10月28日，195只基金公布了今年第三季度报告，一个鲜明的特点是，在保持整体仓位变动不大的情况下，基金继续采取防御性投资策略，大幅减持一、二线蓝筹股等核心资产，出现以“小为美”的投资趋势。其中偏股型基金因遭遇大规模赎回而不断抛售

股票，仅股指数基金的净赎回达到52亿，直接导致基金减持不少蓝筹股，这意味着由于新基金发行而新增加的200亿元资金可能仅仅能抵消掉年内从股市中出逃的资金。

　　在基金减持的前20大重仓股中，G上港、华能国际、G宝钢、

五粮液、上海机场等大盘蓝筹名列前茅。而此前似乎只有游资和专门的小盘股基金才关注的优质小盘股成为基金新宠。从这195份或详细或简单的基金经理报告中，我们也不难窥视基金为什么要开展这种“瘦身运动”。申万巴黎盛利精选证券投资基金经理的观点比较有代表性，他认为在非周期性股票方面，除了已经被发掘的消费、旅游、食品、农业等行业可能继续表现之外，个别小行业中的机会也有待持续发掘。

　　□本报记者 刘柯