四大不利因素困扰 市场仍将走低

　　大盘在上周出现势如破竹的下跌走势，上证综指不仅四天收阴，而且轻松将半年线、1100点等重要支撑位跌破，一周累计跌幅达到5.3%。尽管短线急跌后有反弹可能，但仍有四大不利因素存在，市场低迷局面还将继续。

　　不利一：业绩预期下降

　　今日过后，上市公司2005年三季报披露将落下帷幕，从目前已经披露的三季报统计的数据显示，上市公司整体业绩下降已成定局。持续5年的上市公司业绩增长趋势在今年画上句号。

　　近期国家发改委的宏观经济报告也预计2006年GDP增长进一步下降，由于2004年上半年开始的

宏观调控对相关行业带来的负面影响开始体现，如钢铁、汽车、电力等前期市场业绩增长最为迅猛的行业自去年以来先后出现业绩拐点，这些行业个股股价也因此掉头向下。

　　不利二：股改行情降温

　　今年5月开始，上证综指逐步在1000点附近筑成双底，并从7月开始形成了一轮上升行情。从本轮行情产生的时间和市场炒作主题来看，

股权分置改革无疑是贯穿行情的主线。

　　但自全面股改开始实施以来，G股走势已经不再强劲，特别是10月份以来，G股方案实施首日贴权现象已经十分普遍，这种现象一方面导致前期强势G股纷纷补跌，另一方面也使投资者对股改行情的预期下降。这显示股改行情的主题投资高峰已过。

　　不利三：

汇率变动难测

　　在人民币小幅升值2%以后，市场对于汇率变动的预期仍然存在。例如因国际市场美元继续走软，人民币兑美元在上周五创出7月21日汇率改革后的新高。对于汇率变动的预期，股市积极作出了反应，上周五，两市在汇率变动中受益最大的航空板块个股全线上涨，南方航空(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)和东方航空(资讯 行情 论坛)逆势上涨幅度都超过2.63%。但汇率变动对绝大部分出口型公司来说，带来的负面影响更大，市场也将因此承受压力。

　　不利四：新老划断之忧

　　新老划断何时进行也是市场较为担忧的问题。随着股权分置改革在目前以每周近20家公司推出方案的速度进行，截至上周五，进入股改程序的个股累计已经有109家，这些个股的总市值达到4256亿元。而50只中小板个股已经有18只成为G股，剩下的32只个股的股改进程也已完成了大半，新老划断的时间也将越来越近。

　　一旦新股全流通发行启动，对市场带来的最大考验将是估值水平的重新确定。上周四，以全流通方式在H股上市的建设银行,股价在发行价2.35港元附近徘徊，对A股带来的估值压力在逐渐显现。

　　总体来看，目前市场不利因素重重，特别是在技术形态破位以后，市场已经形成了再次向1000点双底靠拢的趋势，短期可能围绕在1050点附近的低位密集成交区震荡。李东升