油价回落炼油股借势逞威

　　行业脱困出路在“政策”而非“成本”

　　周二两市股指振荡下行，但令人感到意外的是，石炼化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、ST圣方(资讯 行情 论坛)等炼油股却整体涨幅居前，特别是锦州石化(资讯 行情 论坛)还以涨停板报收。应该说，炼油股的整体走强与近段时间以来国际原油价格出现一定幅度回落不无关系，根据最新消息，前日国际原油价 格在盘中一度跌至60美元以下。

　　油价回落缓解炼油业成本压力

　　那么，国际原油价格是如何影响国内炼油企业的经营呢？据锦州石化三季报显示:虽然国家几次提高成品油价格，致使汽油的平均价格比上年同期上涨723元/吨，柴油的平均价格比上年同期上涨701元/吨，但仍然没有追上原油价格持续上涨的步伐，报告期内公司所需原油平均价格比上年同期增加了855元/吨。由于产品价格上涨增加的收入无法抵消原油价格上涨增加的成本，因此公司在主营业务收入增长26.97％的背景下，仍然无奈地拿出了每股亏损－1.016元的三季报。并且公司同时表示，原油和成品油的价格变动未来仍将影响公司业绩变化，预计公司2005年全年仍将出现亏损。

　　如今，原油价格的回落无疑将缓解炼油企业的成本压力。不过，据国家发改委价格监测中心预测，第四季度国际石油市场价格虽然将有所回落，但仍会高位运行，因此炼油板块完全靠成本降低来实现扭亏似乎不太现实。因为随着冬季来临，取暖用油需求的增加，将对

石油价格产生一定拉动作用。特别是在大量投机资金借机炒作的情况下，冬季气温的变化可能成为这些基金抬高油价的题材。

　　根本出路仍在于产品涨价

　　既然控制成本这条路给堵死了，炼油板块只好寄希望于产品涨价了。众所周知，中国现行的油价调整机制是根据新加坡等三地价格来调节，当三地成品油加权平均价格变动幅度超过8％时，即调整国内成品油价格，但事实上，中国并未完全依照上述定价原则，国内油价滞后于

国际油价的现象长期存在。根据中国加入世界贸易组织的承诺，中国将于2006年底全面开放成品油市场，届时外资将得以全面进入中国成品油市场，因此改革现有的成品油价格机制迫在眉睫。10月22日，国家能源领导小组办公室副主任、国家发改委能源局局长徐锭明在2005年中国能源战略发展与投资峰会上说，中国正在加紧对成品油价格机制进行改革，目前改革措施的研究和制定正在有序进行中。从这一点来看，成品油价格形成机制的改革似乎比原油降价更值得期待。

　　事实上，在国内油价未能有效地与国际接轨时，地方政府对现有定价机制已经开始进行主动调整。此前，江苏省物价局已经同意中石化江苏石油分公司实行临时性的价格措施，即“高进高出”的价格政策。而这一举动更被市场视为成品油价格形成机制改革的先兆。而此项预期中的政策将在很大程度上改变我国炼油企业成品油价格和原油价格倒挂严重的现象，也许该项政策的颁布之日，才是炼油企业扭亏的希望所在。

　　单一炼油企业风险较大

　　就我国目前而言，两市主要有锦州石化、石炼化、吉林化工(资讯 行情 论坛)、扬子石化、上海石化、ST圣方、ST联谊等从事原油加工行业，其中石炼化、ST圣方、ST联谊、锦州石化主业比较单一，其利润主要来源于炼油业务。由于油价影响因素复杂，振荡波动幅度无法准确预测，国内炼油企业又没有

原油期货的套期保值手段，因此单纯投资炼油业务比重较大的公司风险就比较大；相对而言，扬子石化、上海石化则具有上下游行业一体化的优势，扬子石化除了成品油加工外，还从事聚酯原料、聚烯烃塑料、基础化工原料的生产，而上海石化则生产除原油和合成橡胶以外的几乎所有石化产品，是国内规模最大的综合一体化石油化工企业，也是国内最大的乙烯及其衍生物的生产商，此种优势将极大化解主业单一的风险。(宁波海顺)