盘前快语 机构调仓引发三连阴

　　基金倒戈，引来3天连阴。自最高1223点以来，在中国石化为首的权重股和二线蓝筹股联手做空之下，股指已下跌了100点。什么原因引发蓝筹股一路杀跌？

　　潘敏立：近期有部分蓝筹股及基金重仓股呈现连续性阴跌或者快跌的格局，对市场形成了负面影响，也搞坏了投资人的心态。

　　在近期股票型基金扎堆发行的情况下，不排除基金在三季度报表公布之后在10月份开始调整仓位及持股比例，以应对新的股票型基金及宏观调控。对一些周期性的行业、一些未来会受到汇率波动影响以及历史上累积升幅过大的品种进行调出，或者抛售部分以回吐后的价格去吸引新的机构投资人介入。另外，也可以腾出资金，关注一些成长型的新蓝筹类公司，如升级消费型、新能源概念、评估升值的的品种。原因不外乎这些。

　　孙超：上周五85只

开放式基金的平均仓位为66.0%，相对此前一周的66.9%，仓位仅下降0.9%左右，这表明以基金为代表的机构调整仓位才刚刚开始；而基金间的净值排位，事实上已经逼迫着基金经理们必须作出选择，而作为股改相对对价水平偏低的蓝筹股则理所当然地成了其换筹的对象。

　　近期有所谓的“上证指数700点论”，更有“A股5只论”出现，而非常巧合的是这一段正好是管理层新增60亿美元额度开始审批的时期，因此，不排除有QFII等利用市场波动以及舆论来达到低位吸货的可能性。

　　现在都把市场的稳定寄希望于中国石化的稳定，中国石化目前已持续调整了二个月，其调整的空间和时间余地还有多少？

　　孙超：中国石化因它前期涨幅较大，加上其比较复杂的股权与股本问题，在股改预期逐渐明朗的背景下，做空中石化有其现实性和合理性；而联通、宝钢等个股的破位，则还是以基金为主的机构主力顺势而为的一种战略选择，蓝筹股作为未来大盘上涨动力的地位目前看还难以动摇，其业绩以及未来的发展，都是机构投资人无法割舍的。从这个角度说，蓝筹股下跌的空间有限，招商银行破位后的走势就很说明问题。

　　潘敏立：中国石化和

中国联通近期的累积跌幅已较大，但是还是没有明确的止跌信号出现，短期还有进一步探明支撑的可能性。

　　中国石化昨日已经跌破4元及半年线，而且略有增量，就短期来看可能还会有惯性。

　　目前几个主要的成份股指数已跌破了半年线，而深沪综指尚在半年线之上。如何看半年线的支撑？怎么看待目前指数下跌，但仍有个股很活跃？

　　潘敏立：由于目前股指与半年线已经非常接近，一般而言，不破半年线的概率只有三成，在瞬间被破之后产生较大反弹的概率有五成。

　　确实，我们体会到此番股指的回落并不是系统性风险释放的过程，对于一些预亏或预警类个股、部分被调出的蓝筹股或基金重仓股、一些大盘指标股后市可能还会回落，但对于一些长期超跌、近期业绩增长、政策性倾斜或保护、升级消费类的个股可能不会产生很大的冲击，甚至于还会逆势上行。

　　孙超：半年线的得失对大盘而言意义已经不大，毕竟蓝筹股的调整已经严重扭曲了指数的真实性，现在的下跌不属于系统性的风险，周一虽然指数跌幅较大，但个股涨跌的情况实际上还是处于势均力敌的状态。股改的大背景以及日渐明朗的股改水平，都限制了多空双方博弈的空间。当然调整市道下，首先还是应该规避风险，可适当关注那些下方承接力开始趋强的个股，尤其是那些低流通市值的个股。

　　两位都认为目前指数下跌只是属于非系统性风险的释放结果，在这样的市场中，操作上是否可相对积极地把握一些机会？

　　潘敏立：在股指偏弱、个股分化的市况下，要控制仓位。但由于已经大跌4年，故股指即使再下行，其总体的环境总比以前要来得好一些，在这种情况下，投资人还是不应太悲观，而应积极地逢低吸纳。

　　孙超：昨日居然还有8只个股涨停，可见指数下跌难遏热点纷呈，市场对于调整不仅有思想准备，而且不怕下跌的还大有人在。从盘面观察，第一天大涨的个股，在后续几天仍有表现的机会，大部分赚钱效应的大门尚未关闭。

　　作者：□主持人曹钅监明□益邦投资潘敏立中信

证券孙超