博弈还将继续

　　本周一，全面股改后第二批公司方案出台，对价水平降至10送3之下，呈明显下降趋势。不过市场对此似乎并无太大负面反应，当日股指报收小阳，并站上了久攻未克的年线。

　　其实，本轮行情最重要的支撑因素即是投资者对对价补偿的预期，所以市场绝不可能对对价水平走低毫不在意。当日即有分析人士指出，市场在对价大幅下降的情况下仍能继续上行创新高，根本原因在于当日公布的对价方案并非定案，后期通过流通股东与非流通股 东的博弈，对价方案存在修改的可能。这话说准了，近日来股改公司调整方案的情况已不断出现，仅昨日，辽通化工(资讯 行情 论坛)、华星化工(资讯 行情 论坛)等18家公司即作出了上调对价水平的决定，使股改全面推开后的平均对价水平增加了0.11股，达到每股10送3.13股。

　　从博弈的情况来看，对价方案是由上市公司自己提出的，自然无例外的会首先考虑大股东自身的利益，但方案能否通过，最终还是得流通股东表决说了算，大股东也并非毫无忌惮，毕竟清华同方(资讯 行情 论坛)方案被否决的一幕还近在眼前，多少会对大股东产生压力。因此，公司最初提出的方案往往带有试探流通股东反应的性质，假如流通股东听之任之，让这样的方案得以通过，对大股东而言，利益最大化，这样的情况自然是上上之选；而假如市场反对声音强烈，大股东被迫修改方案，则不但可以得到尊重流通股东意见的美名，还可以因为最初的对价水平低，从而使提高后的对价比例大幅提升，以达到使方案顺利通过的目的。

　　

资本市场本身是一个利益市场，在游戏规则许可的范围内，争夺自身利益无可厚非。对流通股东而言，全面股改才刚刚开始，未来与非流通股东的博弈将长期持续，而善用自身所拥有的反对票，将是自己在这一博弈中最重要的武器。(本报记者 邱志勇)