投资策略：寻找主题变幻中的机会

　　江苏天鼎　秦洪

　　近期A股市场走势真的有点难以捉摸，。但是有心的投资者却从大盘的走势中较为准确地把握了投资主题的演变轨迹，从而成为市场的赢家，那么，如何把握这一投资主题演变轨迹呢？

　　两类资金两种思路

　　从目前盘面来看，市场鲜明地形成了两类资金，一类是6·8行情以来的新增资金，最能够体现出此类资金运作轨迹的莫过于股改主题，从最初的寻宝游戏开始，挖掘出G天威、G熬东、G三一以及整个中小板块等一批短线热门品种；接着就是上海本地小盘股借助于高股改对价方案预期而暴涨；随后又因为相关政策的指引而使得ST板块也有了股改主题效应，毕竟相关政策指引中有绩差股可以注入优质资产作为股改对价方案，从而令ST股一度成为市场热钱追捧的对象；而股改主题到了本周则有了升级版题材，即从股改对价升级到股改对价后的非流通股获得流通权后的股权增值主题，从而有了岁宝热电、太极集团、华资实业、新希望等短线牛股。

　　另一类就是基金为代表的中长线投资者，虽然此类资金对股改主题很是看好，但由于他们或受到投资理念的束缚，或受到投资契约的束缚，故只能在一批优质大盘股中寻找股改主题。不过，由于股改主题属于新生热点，需要新的资金加盟才能充分激活，而大盘股一向较为呆滞，新增资金兴趣不大，所以，股改主题虽然光顾过大盘股，比如说中国石化、G长电等，但其K线走势较新增资金介入的股改主题简直不可同日而语。当然，从盘口中依然可以看出部分基金在为股改主题叫好的同时，也积极地寻找基本面不断改善的个股，从而有了楚天高速、华北高速、扬农

化工、丰原生化、中科三环等一批具有长牛相的个股走势。

　　主题投资有交汇趋势

　　从这些投资主题在近期走势来看，新增资金是最具有创造力与想象力，能够不断地将股改这一投资主题不断升级，以期与市场的发展方向相吻合，从而使得股改主题的生命力日趋旺盛。但在升级过程中，热点的淘汰率也是非常高的，尤其是没有业绩支撑的ST板块，仅仅旺盛了两个交易日就因为披露的半年报而被打回原形，正由于此，敏感的投资者也感受到股改主题的某一热点生命周期越来越短，循此思路，股改升级版的增值题材的上升空间究竟还有多大，市场充满了疑问。

　　不过，从股改主题不断升级的过程中，的确也看到了新增资金关注的股改主题，与以基金为主的存量资金关注的绩优成长主题一改前期平行的趋势，在近期越来越有交汇的可能，一方面是因为增值题材的背后其实是净资产的重新估值，这其实就涉及到目前机构流行的市净率这一估值指标，类似的还有近期围绕土地重估主题，而市净率反映的是投资品种的安全性，即市净率越高反映出下跌空间越有限，有利于激发新增资金的涌入。另一方面则是伴随着基金半年报的公布，基金们也开始重新审视股改主题所带来的投资机会，虽然在前期基金们动静不大，但并不代表股改一旦在9月份全面铺开就不会有大的动作，毕竟股改对于基金重仓股来说，有着极大的净值提升效应，所以，市场主题发展轨迹有逐渐向价值投资理念交汇的可能。

　　价值型股有望反复活跃

　　循此思路，市场不难推导出这么两类价值型个股将得到资金的青睐：

　　一是基金重仓股中具有确定性增长趋势的个股，比如说景点旅游股，伴随着居民收入的增长，景点旅游股凭借着独特的自主定价能力与不可复制的优势，其收益将持续稳定增长，而股改则提升了流通股东的利益，因为目前估值合理，那么，对价方案并不会过分降低目前估值合理的股价，因此，将深受价值型资金的青睐，这可能也是桂林旅游、黄山旅游、峨眉山等个股在近期股指震荡过程中不断走高的原因。另外，独特配方的中成药股、拥有垄断收费权的

高速公路股、拥有水电资源开发权的水电股等均有这样的特征，值得继续跟踪。

　　二是近期刚刚被基金相中的新价值型个股，由于是基金刚刚相中，尚未脱离成本区，属于建仓阶段，因此，股价走势相对抢眼一些，比如说前期的安徽合力就是凭借着仓储超市投资引发的对公司主导产品———叉车的需求而大幅走高，再比如说楚天高速也是刚刚被基金发现，其走势强于中原高速等一批老基金重仓的高速公路股。因此，目前基本面处于积极变化且日K线图出现资金加仓的个股，值得投资者跟踪，比如说从事于节能产业的丰原生化、新

能源产业的特变电工、受益于产业结构调整的扬农化工、有望收购新的高速公路资产的华北高速、在国际竞争中以技术取胜的中材国际以及中科三环等个股均如此。