连涨五周后的市场将走向何方

　　方由

　　沪深股市连续第五周上涨，其中前四个交易日指数连续保持上升，仅在最后一天受获利回吐压力下跌。本周市场表现为全面上涨。在权重股的带领下，G股、蓝筹股、低价超跌、乃至ST类股轮番表现，市场气氛极其热烈。8月8日至8月12日，上证综合指数上涨39.18点至1167.92点，涨幅3.47%；深证成份指数上涨18.40点至3065.73点，涨幅0.60%。

　　投资者对股改预期转为正面仍然是推动市场上涨的主要引擎。随着越来越多的第二批试点公司股改成功，市场预期全面推进股改已经为期不远。对于唾手可得的补偿，投资者不会熟视无睹，基本面优秀、有提供较好补偿方案能力，而估值水平又不高的股票尤其受到追捧。由于该类公司较多地存在于在大盘蓝筹股中，因此本周石化、银行、钢铁、电力等类股纷纷放量上涨，其中中国石化(600028)等权重股对带动整个市场气氛贡献极大。

　　大盘蓝筹股并非一枝独秀，本周市场可谓是满园春色。只要是不坏的消息，都可能成为股价上涨的催化剂；而没有新信息出现的公司也能随着大市上涨，指数也在前四个交易日连续上涨，说明市场信心已经十分高涨。不过，周五指数下跌了超过1%，总成交金额也上升到了超过300亿元，这个现象留给我们的是：接下去，市场将走向何方？

　　我们无法从周五单日市场下跌中得出此次行情终止的结论。由于短期内累积的涨幅较大，资金获利回吐是非常正常的行为。在市场环境没有发生变化，股权分置改革带给投资者的补偿预期没有发生改变的情况下，市场出现大幅回落的可能性较小，但技术性调整难以避免。

　　前期各类股票全面上涨的格局不具有可持续性，市场将出现分化。这种分化不仅将出现在G股中，也将出现在尚未股改的股票中。因此，选择投资对象很重要。基本面仍然是挑选股票的首要因素，同时估值水平低的公司具有较高的安全边际，投资者可适当考虑补偿，但不应本末倒置。

　　我们强调的价值型公司仍然不乏投资机会，不过对这类公司要仔细判断，毕竟中国的企业都比较幼稚，尤其是处于竞争性行业中的小规模公司。对于成长前景明晰，而股价相对于国际水平和国内平均水平不存在高股的公司，建议继续持有。

　　由于目前市场环境不支持大幅下跌，如果下周出现较大的技术性调整，可能是比较理想的买点，投资者可适当增仓。如果市场继续强劲上涨，短期的风险也应该控制。

　　国际原油期货价格本周创下66美元的历史新高，如果油价长期高企，可能影响全球经济减速，这是后期应密切关注的问题。另外，7月份CPI同比上涨1.8%，结束了从3月份开始的逐月下降的趋势，其中，水、电及燃料价格涨幅较大。下半年该类价格走势值得跟踪，市场存在较高的涨价预期。