北京证券：G股填权促寻宝热再升温

　　(北京证券 吴琪)

　　昨日上海本地股再次大面积上扬，涨幅榜第一板的股票几乎全部为上海本地股占有，从7月28日到8月11日，累计涨幅超过30%的多达15只，如此凶悍的走势，可以说是近一两年以来从未出有过的现象，上海本地股的走强，充分表明围绕股改方案的寻宝游戏再度升温。与此同时，G类股票如G三一、G紫江(资讯 行情 论坛)、G传化(资讯 行情 论坛)等尾盘的大幅拉升，也意味着虽然G股本周表现有所走软，但在宝钢、长电等重量级公司复牌前，直接走弱的可能性并不大，笔者认为，下周G板以及准G股将继续有较大的表现 机会。

　　第一，内在补涨要求决定G股复牌基本不可能贴权

　　在绝大部分第二批试点公司停牌期间，股指正好走出了自04年9月以来最强的一次反弹行情，譬如说长江电力(资讯 行情 论坛)，该股7月22日起开始停牌，到昨日为止，沪市综指在此区间内的涨幅为14.44%，长电周一复牌后市场虽然会自动除权，但其本身所蕴涵的补涨要求决定了其必然走出填权行情。因此，即使抛开方案的好坏，仅从这一角度，G股陆续复牌的填权效应也将持续较长一段时间。

　　第二，主动性填权增加G股吸引力

　　自G三一、G金牛在7月27日双双首度拉出股改公司复牌后的首个涨停板之后，此后G股复牌后几乎都走出了一定程度的主动式填权行情，复牌后涨幅基本都超过大盘同期涨幅，G股的主动性填权在一定程度上说明复牌公司受到了实力资金的重点关照。我们认为，周一长江电力、中信证券(资讯 行情 论坛)的复牌将进一步刺激G的市场表现。

　　以长电为例，按其方案，以7月21日收盘价8.74元计算，自动除权参考价为6.98元，除权后的下跌幅度大约为20.14%。而大盘在其停牌期间的涨幅为14.44%，按照长电停牌前远远强于大盘的走势看，其复牌后仅走出股指的涨幅水平应该算是比较保守的推测。与长电同为6.8行情的龙头公司的中国石化(资讯 行情 论坛)在7月22日到本周五为止，累计上涨了24.75%，比大盘高出10.31个百分点。当然油价的屡创新高使得中石化的上涨显得底气十足，长电要达到如此水平有点勉为其难，但我们注意到，如果长电复牌仅达到大盘同步水平，则按其6.98元除权参考价、补涨幅度14.44%计算，其股价为7.99元，离除权价8.74元相距仅8.59个百分点，这个幅度并不是很大，它意味着如果长电复牌后能比大盘走强8个百分点，则就会产生翻红的机会，跟中石化超过大盘10个百分点相比，长电这样的涨幅预期应该说也不完全是一种奢望。再则，公司预计中报公布日期为8月13日周六，届时其优良的中报也有助于其走出复牌后的完美表现。如果这样，长电将成为以送股派现为主要对价方案的第一只翻红的股票，其对市场的意义，将远远超出其股价翻红所带来的市场效应。相对而言，中信证券因为其行业基本面因素可能表现会相对逊色一点，但该股作为券商第一股其特殊的市场地位决定了其上市后表现同样值得期待。

　　第三，G股热直接提升寻宝热度

　　当前市场基本可以说是低价股的天下，在众多超跌股大涨的纷乱市况下，比较清晰的活跃板块是深圳中小板和上海本地股。而这正是G股填权效应引发的对高含权公司的追捧所产生的结果。两者的炒作基础是相同的：首先，都有率先完成股改的预期；其次，都聚集了众多股性活跃的股票；第三，对价预期普遍较高。中小板对价普遍预期在10股送3股到4.5股之间，由于股权结构比较简单，预期比较明确，在第一波涨升后出现一定的调整态势，但该板块前期有明显增量资金进驻，调整后仍然有较大的市场机会。

　　上海本地股中，有不少股权结构非常特殊的股票，如轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)、氯碱化工(资讯 行情 论坛)、上海永久(资讯 行情 论坛)等，其非流通股数倍甚至数十倍于流通股的超大数量，要换取上市流通权，必然要支付更高的对价，由于目前还没有此类试点公司，市场对其高对价的炒作还处在题材性博弈阶段，因此，虽然涨幅已经很高，但在题材明朗之前，上海本地股股价反复活跃当是可以预料的。

　　整体而言，随着长江电力、中信证券的陆续复牌，G股及准G股将迎来再次活跃的契机。