投资价值难掩 预计大盘还能涨10%

　　盘中反复难掩A股长期投资价值，分析师预计大盘还有10％上升空间

　　(中证投资 徐辉) 周三综指强势、成指弱势的格局继续维持，沪综指再涨12.5点，涨幅1.08％，而深成指则平盘报收。成指弱、综指强的走势到本周三已经持续了3个交易日，我们担心，这种演化对于行情短期运行不利。

　　近期市场运行四大特征

　　“6.8”行情以来，截至周三，中小板的晶源电子(资讯 行情 论坛)已经上涨57％，4只G股涨幅在40％以上，其中G传化(资讯 行情 论坛)上涨57.98％，G亨通上涨45.23％，另外两只是G明珠和G金发。

　　归纳一下，近期市场的运行大致有以下四大特征：其一，龙头品种的号召力下降，资金各自为政。形成这种局面的原因在于“6#zhPoint#8”行情的股改特征，每家公司的股改信息为少数人掌握，进而使得每家股改公司都获得部分资金关注。所以，整体上看，似有“群龙无首”的特征。

　　其二，市场成交温和放大，这对于行情继续演进是正面的。

　　其三，从具体板块来看，近期周期性品种走势要显著强于防御性品种；此外，部分涨幅较大的基金重仓股显露滞涨的征兆。

　　其四，持续时间：从“6.8”行情开始计算，目前行情已经持续了两个多月，累计48个交易日；涨幅方面，沪综指上涨14.94％，上证50(资讯 行情 论坛)指数上涨了17.38％。

　　三大优势凸显A股长期价值

　　在6、7月份，投资者对于未来市场的运行分歧相当大。我们是坚定的看多者，对于市场战略看多的理由，大致可以归纳到以下方面：

　　第一，对比国债、地产等其它品种的优势。在1000点时，A股隐含的实际市盈率仅为11倍，估值较年初低5成，其隐含的收益率是10年期国债的3倍！目前10年期国债的平均收益率大约为3.5％左右，其对应的市盈率约为30倍，而目前A股整体的实际市盈率（考虑对价支付因素）为11倍。此外，目前房屋的租金率为5.4％，其对应市盈率为18.51倍。所以，目前三者投资吸引力排列是：A股第一，地产第二，国债第三。基于长期价格必然反映价值变化的原理，我们认为，股票价格的转折、整体股市的大逆转必将会到来。

　　第二，对比H股和其它市场的优势。从根本上看，股改、汇改两大因素从基本面和资金面上奠定了“6#zhPoint#8”行情的基础。实际上，股改使得A股的投资价值逐渐显现。因为一般认为对价在30％左右，而蓝筹股A股对H股的溢价仅在13％左右，这使得A股蓝筹股显示出大致10％左右的低估。

　　第三，银行储蓄对于股市市值的优势，将使得市场流动性迅速改变。目前银行存款对流通股市值的比率已由2001年中期的7倍上升到26倍，一旦投资气氛好转，资金供应环境十分理想。

　　未来市场运行判断

　　基于目前状态，投资者在具体操作中应当注意什么呢？

　　第一，行情可能还有10％的空间，但近期可能反复。

　　正如以往判断，1200点并非“6.8”行情的顶位，就本波行情而言，真正的阻力在1300点附近。也就是说，行情演进到今天，真正的阻力位离目前还有10％的空间。目前的10％空间也并非一朝一夕就能够达到，而且在达到这一目标之前，市场甚至可能出现一定的反复。因为，目前综指、成指出现背离，部分基金重仓股出现滞涨或者回落，这可能给出了某种预兆。

　　第二，对已经完成布仓的投资者而言，其目前最好的应对措施就是继续持仓；而对于尚未完成建仓的投资者而言，其应当注意的是：1.短期减缓买进的频率和数量。2.借机卖出三线股、垃圾股。目前综指走强的背景下，垃圾股鸡犬升天，这种格局不会长期保持，投资者应当果断卖出这些股票。3.继续挖掘质地好、前景好、目前涨幅不大的蓝筹公司股票。