沪综指与深成指走势出现背离

　　(中证资讯 徐辉)近日，随着沪综指进入1150点一线，市场两大重要指数出现了新动向：综指和成指出现背离。本周一，沪综指收出带上影的阳线，而深成指却收出一个强度较弱的十字星K线；周二，深成指继续勉强收平，上涨0.03％；而沪综指却上涨1.2％。那么，综指和成指缘何出现背离走势？这种市场现象预示着什么？

　　“背离”源于机构调整持仓

　　第一，成指累计涨幅更大，回吐压力也大。成指走势更强，目前成指已经逼近年线水平，而综指仅处于攻击半年线的水平上。成指涨幅方面，“6#zhPoint#8”行情以来，上证50(资讯 行情 论坛)指数累计上涨15.51％（截至本周二，下同），深成指同期也上涨15.62％；而综指方面，沪综指累计上涨12.55％，深综指仅上涨8.42％。成指和综指的差异相当显著。

　　第二，成指偏弱，预示部分蓝筹资金在调整。基金等机构投资者开始考虑获利回吐，尤其在一些长期走强的品种上，其出货的态度较为坚决。比如，在周一的涨跌幅排行上，除了刚刚复牌的G股，其余为清一色的蓝筹股，如现代投资(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、金融街(资讯 行情 论坛)等，出现明显抛售压力。据传部分基金开始减持蓝筹股，这提醒投资者在大行情面前也要谨慎行事。

　　第三，市场出现走弱先兆。从我们的经验来看，当人们开始非常坚决地看好市场时，市场的调整可能就要到来了。现在的情况就是这样，看空的投资者已经非常少了。相反，看多的机构、媒体、投资者却比比皆是。对于短期行情演进而言，这不是好的兆头。

　　成指有先行指标意义

　　事实上，两大指数背离由来已久，过往的经验显示，成指往往具有先行指标的意义。比如，在最近的“6.8”行情演变的过程中，成指就每每充当先锋的角色。

　　对比上证50指数和深综指就可看出，成指具有较强的先行指标的色彩。“6.8”行情后，深综指一度跌破“6.8”行情低点，最差的时候，较“6.8”行情起点下跌5.28％（时间在7月18日）；相反，上证50指数则调整意愿较弱，在同样的时间段里，50指数仍然较行情起点有3.78％的涨幅。也就是说，在这一时点，成指看多、综指看空，最好的情况显示，市场向好处发展了，两大指数最终齐齐走高。也就是说，成指在这个过程中充当了先行者的角色。

　　为什么成指会有先行指标意义呢？这主要与其涉及的资金有关，参与成指、也就是蓝筹股的资金，多为机构资金，如基金、QFII和保险资金等，其对于市场运行判断会有一定的前瞻性；而综指反应的是市场整体大众的观点，它的前瞻性会相对差一些。

　　长期向好趋势未改

　　在成指、综指出现短期背离的状态下，我们认为，尽管长期市场运行格局不会有太大的变化，但中短期的走势可能面临反复。

　　首先，短期买力不济可能诱发调整。事实上，在周一基金开始减持部分蓝筹股之前，我们已经注意到投资者的情绪已经进入了一个阶段性的高位。体现得最明显的是，部分投资者前期坚定看空，现在开始犹豫；而前期犹豫者，开始大举入市。

　　在这样一个背景下，短期的市场买进力量，将很快消耗殆尽，因为想买股票的人，大多数进入了市场，这必然因为后续买力的匮乏。这与市场长期走向关系不大，但对于短期市场的运行，却影响较大。因为，这可能预示短期市场会改变前期大幅、连续走高的态势。

　　其次，长期市场运行仍然乐观。市场长期运行与买力无关，故而不受该因素影响。长期市场的方向取决于股票本身的投资价值，这可能是对比于国债投资、对比于其它市场股票的投资，而得出的比较价值，而与短期投资者看多、看空的比例关系不大。

　　所以，我们认为，长期市场的运行方向并没有改变，但短期市场可能需要一些时间来消化这种买力减弱的状态，以重新积蓄能量。