牛眼看市：投资要讲战略

　　周四，大盘在冲击千一关口时开始出现小幅震荡，不过，成交量还保持在一个相对活跃的水平，并且深市的成交金额为6月10日以来最大。

　　分清反弹与反转

　　从近期的盘面特征来分析，借助于人民币升值题材，由类平准基金发动的这波反弹已 经演化成了个股轮涨、补涨的局面。对行情的性质以及反弹的高度，我们有必要再作进一步的分析。

　　如果说在一波行情中不能够有明确的热点和主线，仅是依靠个股与板块的轮涨，那么这类反弹就极有可能是一种时间非常短暂，幅度也非常有限的反弹。只有大题材、新热点才能带来大行情，这也是笔者为什么反复要大家密切观察是否有新热点诞生的原因。

　　事实上，大盘自2001年的6月份见顶2245点以来，除了在2003年11月份至2004年4月初出现过一波比较像样的中级反弹行情之外，其余时间反弹规模相对较小。由于受到目前市场盈利只能单一做多的局限性，以及不少资金必须依靠这个市场生存，所以自然也就决定了熊市的复杂多变和调整时间的延长。把握好超跌反弹带来的机会也就自然成了市场唯一机会。在笔者与部分投资者的接触当中，有不少的老股民在前几年行情中，几乎还没亏什么钱，但在今年的半年时间，亏损额有的达到了50%以上。这是什么原因呢？就在于市场走势的复杂性。一旦空仓以后，面对突然间旱地拔葱式的上涨，有谁能抵御住这种诱惑呢？所以说，投资要讲战略，对反弹与反转要分清楚，谁要是在战略上犯错，损失就会比较大。

　　行情以补涨为主

　　我们继续来分析昨天的盘面。周三领涨大盘的G金牛和G三一，昨天均是在大幅冲高以后回落，其中G金牛的成交额达到5亿，G三一的成交额也近2亿。如此巨量收阴，只能说明市场的主力参与心态都是短线手法。这也是仅仅依靠短线技术因素推动的反弹，在上涨出现一定幅度后，一旦碰到技术压力的必然结果。

　　不但是两只G股昨天有这样大的抛压，包括像天利高新、抚顺特钢、广宇发展等超跌股，在出现较大反弹后在昨天的换手率都在20%左右。对于这种平时无人问津的超跌低价股，短期突然放出这么大的量，意味着什么？只能说是反弹面临到了重要的压力区，有心人的资金在逢高减磅。

　　昨日中集集团、振华港机等航运港口板块个股的上涨，扬子石化、齐鲁石化的上涨都可以理解为是补涨。股票在跌时往往重其质量，但是如果出现了上涨的氛围，市场更关注的就是其是否出现过上涨，是否具有补涨的机会，而至于其基本面的不利因素就考虑得很少了。至于昨天继续活跃在两市涨幅榜前列的绝大部分个股，应该说均属于补涨这个范畴。也就是说在一轮行情下来，绝大部分的个股都能获得大盘的平均涨幅。这不但在以往的行情中反复得到证明，而且如今再次得到证实。

　　千一遭遇压力

　　虽然目前存在一定的赚钱效应，但是还远远不够，赚钱效应能否吸引场外资金源源不断地介入，这也是关键。到昨天为止，我们可以看到，整个市场几乎所有板块个股都被轮涨、轮炒了一遍。从沪市几天来一直维持在百亿左右的成交量水平来分析，我们并没有看到有太多场外资金介入的痕迹。特别是昨日深市的成交额已经创出了6月10日以来的最大量，由于深综指一直是滞后于沪市，而且连第二个向下跳空缺口都没有回补，所以这是否意味着当沪市在千一点整数关口时，深市目前就已经面临着较大的阻力呢？

　　虽然大盘运行得很复杂，而且短线特别容易受到消息和资金的干扰与推动，但是我们认为市场其主要的脉络还是非常清晰的：即至少到目前为止，盘面骨子里透露出来的信息就是和以往的任何一次小反弹没有任何区别。作为典型的趋势投资者来说，最重要的是正确判断趋势是否发生改变。因为我们可以原谅自己对一些把握不好的机会从眼前丧失的不作为，但是我们绝对不能容忍自己犯趋势性大错误。

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　　作者：张亚梁