借助预期填补热点空缺 G股成为护盘资金新杠杆

　　客观而言，率先完成股改的两个G股公司，在前一阶段走势并不好。无论是G三一还是G金牛，它们在支付对价以后，股价普遍出现了自然除权，而且在这以后继续下跌。然而，G股走势的趋势最近被扭转了过来。本周以来，这两个仅有的G股出现了较大的上涨，特别是在周三，更是联袂涨停。G股由弱转强，是偶然的巧合，还是必然的趋势？它们对市场走势究竟会产生怎样的影响？

　　一度打击市场信心

　　如果孤立地看，G三一或者G金牛的走弱，并没有什么值得大惊小怪的。G三一今年一季度效益是有所下降的，G金牛所处的煤炭板块，在这一段时期中表现也是比较差的。因此，光就这些股票本身来说，它们的涨跌不至于引起市场的多大震动。但问题在于，它们是股权分置改革的试点板块，投资者对它们的关注，并不只是对某个个股的关注，还包含了对股改前景的关注。毕竟，人们在习惯认识中，往往是把试点视为某种代表，看成一个方向。显然，如果股改试点公司的走势不理想，那么对市场信心的打击是很大的。

　　但是，诚如在前面所提到的，在这两个G公司完成了股改以后，它们的走势一度很差。从理论上说，由于非流通股东以送股形式向流通股东支付对价，并不改变公司的价值，也不会导致对股票含金量的稀释，因此是不存在除权问题的。事实上，交易所也没有对它们进行除权处理。但是，市场还是对这两个G公司进行了自然除权。如果在除权以后出现平权，这说明投资者没有能够通过股改获得股票流通市值的提升，换言之也就是没有享受到具体的收益。而如果除权后出现贴权，则就表明投资者在股改以后，还蒙受了一定的损失。即便这种损失也许并不大，可能还是暂时的，但这毕竟会对投资者产生非常负面的影响。

　　因此，在这一点上，G股能否走好，对市场关系重大。事实上，在G股下跌的这段时间，整个大盘的行情也是比较疲弱的。很多投资者产生了这样的担忧：现在只有两个G股还都在下跌，今后所有股票都成了G股，那么股市会跌成什么样子？

　　预期发生改变

　　开弓没有回头箭，现在大家都已经清楚，股改是绕不过去的。在这种情况下，股改能否成功，一方面要看上市公司提出的对价方案是否公平合理，能够让流通股东满意并且获得通过；另一方面也要看股改以后上市公司的公司治理结构是否得以完善，并且在不同股东之间形成共同的利益基础，从而推动企业的良性发展；还有就是要看股改以后，股价能否稳定，并且随业绩的增长而上升，各类股东所拥有的股票市值得到提升。

　　无可否认，基于目前的实际情况，对于现在的流通股东来说，他们通常会更关注股改以后股票在二级市场的表现，因为在这里反映了他们最实际的利益。如果说，要让投资者对股市的未来形成稳定的预期，那么最重要的参考指标，就是股改以后，G股公司的股价能够强于大盘，稳中有升，充分体现出股改对市场的正面推动作用。也许，就具体的两个G股公司来说，要让它们来承担这样艰巨的任务，可能是勉为其难的，但作为最早就进行股改的试点公司，客观上它们的走势确实与市场预期已经紧紧地联系在一起了。在这种情况下，G股的由弱转强，并非偶然，而是市场多空力量改变导致预期发生变化的结果。

　　这里值得一提的是，股改完成初期，市场对G股的关注程度一度是下降的，因为从短线操作的角度来看，G股因为实施了对价，题材出完了，所有各类投机性的资金纷纷撤离，这恐怕也就是当时G股持续明显下跌的原因。如今增量资金从维护市场稳定、提升市场人气的角度，开始有意识地介入G股。应该说，这和其它一些资金介入大盘蓝筹股有异曲同工之妙。虽然其最终目的同样是为了盈利，但它们选择了一种更有利于恢复人气、调动投资者积极性、促使预期稳定的做法，从而起到了四量拨千斤的功效，打破了原有的多空格局。人们注意到，近日G股上涨以后，市场对后市的看法也有了非常明显的好转，这无论是对第二批试点公司股改方案的通过，还是树立投资者对股改的信心，都是非常有利的。

　　自身也有上涨理由

　　虽然，从现实情况来看，G股的上涨被赋予了较多的非公司层面的含义，但实际上它也具有本身的理由。事实上，如果G股公司质量很差，那么即便启动G股能够产生很大的市场效应，恐怕也不会有人愿意去炒作它。毕竟，现在是一个以投资为主的时代。

　　毫无疑问，管理层对股改试点公司的选择不是随意的，其对公司业绩以及成长性方面的强调，为时下G股的上涨提供了机会。尽管，以G三一或者G金牛而论，它们也有自己的弱项，但是就业绩方面来说，还是在上千家上市公司中处于前列的。特别是，在支付对价以后，它们的股价出现了自然除权，相对于其它同类股票来说，市盈率明显较低，股价也更有吸引力，投资价值也更大。在这种情况下，一旦投资者对后市的预期转好，那么就会有比较充分的理由来介入G股。在这个意义上，两个G股现在的上涨，只不过是一种价值回归。现在投资G股，不但能够获得股价理性上涨的收益，而且因为能够发挥对大盘的拉动作用，也有利于整个股市氛围的改善，起到多赢的效果。

　　当然，随着今后股改的广泛开展，G股数量的增加，未来的G股中也会出现业绩一般、成长性平平的公司。到那个时候，现在投资G股的某些理由也就不存在了。但可以想像的是，如果股改能够顺利地进行到那个阶段，那么投资者对后市稳定的预期也已经形成了，G股作为市场风向标的作用，也将开始淡出。只是，在那个时候还没有到来之际，G股的特殊作用还是客观存在的。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。

　　作者：申银万国 桂浩明