北京首证：汽车板块具中线追踪价值

　　昨天，汽车板块整体表现活跃。上海汽车(资讯 行情 论坛)(600104)、长安汽车(资讯 行情 论坛)(000625)、福田汽车(资讯 行情 论坛)(600166)等个股都同步出现在涨幅前列。我们认为，汽车板块具有中线的追踪价值。

　　-人民币升值对汽车行业冲击有限

　　本周初，汽车板块一度出现了短线的震荡走势，一汽夏利(资讯 行情 论坛)(000927)一度跌停。市场多数分析都认为，人民币升值对汽车板块形成了短线的负面冲击；但如果进一步深入分析，我们认为，人民币升值对行业的负面影响其实是相对有限的。

　　一方面，由于进口车与国产车之间有较大的价格差，两者之间已经形成错位竞争，人民币升值2%的幅度不可能形成进口车对国产车的大范围替代。另一方面，零部件和车身在汽车进口业务中占据比较大的比重，人民币升值使得整车生产商在一定程度上降低进口成本。

　　人民币升值的确会对出口整车的厂商带来一定的负面压力，但冲击相对有限。因此我们判断，人民币升值对汽车板块的负面影响没有想像中的那么恐怖，而本周一汽车板块的大面积宽幅震荡其实带有一定的非理性成分，其短线震荡也为市场提供一个良好的逢低吸纳机会。

　　-汽车行业出现短线向上拐点

　　从行业角度来分析，2005年1-5月，我国汽车产销量分别为231.45万辆和227.1万辆，分别同比增长2.58%和4.57%。在消化前两月库存压力后，3月份汽车销售58万辆，汽车产销数据开始出现回暖，4月、5月销售数据均高于同期水平，这意味着汽车市场开始出现复苏迹象。

　　当然，如果仅仅是销售数据的好转还不能轻言行业拐点已经出现，行业盈利能力的变化也是市场关心的一个方面。今年的1季度，汽车行业的盈利能力已经跌至2001年以来的最低点，换言之，经过一年多时间的持续调整之后，汽车行业的利润率水平已经提前进入周期低谷。

　　今年3月份，随着销售数据的复苏，行业盈利能力也开始回升。我们预计，今年下半年，汽车行业的盈利能力仍将维持稳步回升的态势；因此，在多数周期性行业出现向下拐点的时候，而汽车行业却开始出现复苏迹象。

　　从增速变化来看，汽车行业目前还处于相对较低的增长阶段，依据行业周期的一般波动规律，汽车行业的增幅，有望在今年下半年或明年上半年进一步提高。

　　另外，钢铁产品价格开始高位回落，这也有助于降低汽车行业的经营成本。而价格平衡体系初步建立，行业竞争态势逐步趋向稳定，价格的相对稳定及经营成本的降低也有助于提升汽车行业的利润率水平，这也是我们建议投资者关注汽车板块的一个重要原因。

　　近期蓝筹股是反弹行情的一个重要推动力量，而作为蓝筹股群体的一个重要分支，汽车板块得到市场资金的短线追捧也是非常合理的。我们认为，后市的蓝筹股行情将出现分化走势，主要原因是宏观调控对很多行业都产生了一定的负面影响。钢铁、石化等行业都陆续结束景气循环而进入调整周期，因此相当多的周期性蓝筹股面临巨大的业绩压力，投资基金前期也对这些蓝筹股进行了积极的减持，短线反弹之后仍将出现震荡调整。

　　相对而言，汽车板块提前大盘见顶，可能提前大盘探明阶段性底部，如今汽车行业出现向上拐点，将吸引机构资金的积极建仓操作，因此，汽车板块近期的活跃很可能是中线性质的。

　　-如何把握汽车板块的市场机会

　　我们给投资者以下一些建议：1.细分行业重点关注轿车行业。汽车行业的各子行业出现了不同的发展状态，从行业数据来看，增长最为迅猛的是轿车，实现销量22.12万辆，同比增长24.54%；从某种意义而言，轿车行业的强劲增长是汽车行业复苏的主要推动力，轿车板块也值得投资者重点关注。另外，大中型客车企业如宇通客车(资讯 行情 论坛)(600066)等也值得关注。

　　2.关注新产品销量增长的上市公司。由于国内汽车上市公司的主要产品特点就是主要盈利产品都相对单一，因此单个产品对公司业绩增长的影响往往至关重要，这也是我们建议投资者关注新产品销量增长公司的重要原因，其中长安汽车、上海汽车及福田汽车等都可以中线追踪。

　　3.以波段操作为主。我们认为，汽车板块的交易性机会并不是一次性的，而是反复出现的中线机会，波段操作有利于累积超额收益，相对于“一直持有”是更好的选择。