新股更有吸引力 机构目前表现消极

　　

摄影/本报记者娄启勇

　　昨日虽然反弹但盘中再创1999年5月27日以来的新低

　　大盘自上周五上冲受阻回落后，周一跳空重挫，昨日虽然反弹但交投处于低迷水平，属于技术性反弹，整体维持弱势形态，盘中再创1999年5月27日以来的新低。在近期的下跌过程中，通信、网络、传媒、数字电视等科技股走势相对抗跌，而机构长期看好的大盘蓝筹股中只有钢铁相对抗跌，电力、石化、金融、煤炭等行业板块处于跌幅前列。昨日跌停的紫江 企业(资讯 行情 论坛)、三毛派神(资讯 行情 论坛)、生益科技(资讯 行情 论坛)都是基金持仓较重的股票。在五年多的新低位置，基金等机构对业绩优良的股票不仅毫无护盘迹象，而且还有减仓迹象，究竟是什么原因造成的呢？

　　IPO开启，新股投资机会更有吸引力

　　IPO暂停了四个多月后终于开启。目前二级市场毫无人气，平均市盈率已经跌至20倍以下，IPO的定价则会更低，而颇具投资价值。由于规定“询价对象应承诺将参与累计投标询价获配的股票锁定3个月以上，锁定期自向社会公众投资者公开发行的股票上市之日起计算”，较长的锁定期迫使基金等机构必须要准备充足的现金应对后续的新股发行，所以倾向于保持较低的持股比例。对于其他机构而言，基金等机构或许会在锁定期内维护价位和上档压力小、初期流通市值偏小的特征，具备较好短炒条件而存在运作机会。二级市场的其他热点将遭受冷遇。

　　解决股权分置呼声渐高，机构态度倾向谨慎

　　在“第九届(2005年度)中国资本市场论坛”上，专家、学者们发出一致呼吁，最先需要推动的应该是解决股权分置问题。如何解决股权分置问题广受市场瞩目，各方机构更倾向于静观其变，而减少了在二级市场的操作。对于有关2005年将“研究推出首次发行股票公司存量发行试点”的消息，中国证监会有关部门负责人说，并不意味着这项工作会马上推出，但也未否认年内试点的可能。中国证监会市场监管部主任谢庚透露,解决股权分置问题的工作小组目前工作进展比较顺利。管理层会以什么样的试点来解决股权分置，对市场人气将产生较大的影响。在系统性隐忧还不明朗的情况下，机构显然不愿意持有较高的持股比例。

　　非流通股转让的投资机会值得关注

　　《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》中，“股份转让双方可以通过公开股份转让信息方式达成非流通股股份转让协议”，“股份转让双方委托证券公司代为办理股份转让手续”等诸多规定，增强了非流通股的流通性。一般法人投资者具备了投资公开转让上市公司股份的条件。对于崇尚价值投资理念的基金等机构而言，立足中长期投资而持有非流通股获得分红，是规避二级市场风险的较为稳妥的投资策略。另外，股权分置问题的解决也会给非流通股份的持有者带来未来的收益预期。从各方面看，基金若更改契约后和其他的一般法人投资者都会有投资非流通股的可能，二级市场的资金将会受到一定的分流影响。

　　CPI存在上涨压力，系统性风险增大

　　中国人民银行研究局最新研究报告预测，2005年我国CPI涨幅为3.28%，各季度CPI同比增长率分别为3.8%、3.5%、3.2%和2.7%。虽然增幅在下降，但幅度却保持较高的水平。报告认为，公共服务品调价将继续推动CPI上升。一是未来水、电、燃料调价的压力较大。二是目前许多地方的公共服务品价格定价较低，城市交通、医疗服务费、旅游景点门票等存在调价压力。CPI同比增幅持续偏高，显示通胀压力加大，今年年内存在升息的可能。系统性风险增大到一定程度上，会导致机构投资者降低股票和债券的持有额度。

　　总体看，上述这些因素是造成基金等机构面对大盘破位下跌而表现消极的主要原因。成交量维持偏低的水平，显示出机构并不愿意在此点位和年报披露前期过多“贱卖”蓝筹品种。春节前仅有两家公司进行IPO，一级市场的投资机会并不多。我们预计机构会继续对二级市场保持观望的态度，静待管理层采取有效措施来提振市场人气。

　　作者：张刚