世基投资：下跌的蓝筹G股有好机会

　　世基投资

　　在股改进入纵深领域，越来越多的股票步入G股行列时，市场并没有带来期望的激情。就近期盘面而言，最突出的看点无疑是新加入G族的个股整体下跌，显示出投资者对即将复牌的准G股以及对G股即将面对的全流通的态度。

　　其一，由于上市公司的股改分批实施，投机逐利的资金必然会追逐即将改革的公司，以分享其支付的对价。他们纷纷在股改公告前提前进入，一旦股改方案实施完毕，手中所持股票多出一大块时，普通投资者立刻就会有获利了结的想法，而且不仅中小投资者会有获利了结的想法，就是基金等机构投资者也同样如此。这种现象是渐进式改革所决定的，未来只有等资金已没有追逐对价套利的冲动时，这种现象才可能消除。

　　其二，G股的走势也会成为衡量股改成功与否的一个标准。目前的市场仍然十分疲软，并且后市出现转机的条件也越来越苛刻，因此个股行情的炒作在很大程度上是一种基于预期的投机，缺少长远资金的战略性介入，难以形成持久的行情。

　　其三，新迈入G族后的个股面临的将是另一个运行环境，不能以当前的市场运行态势予以衡量。如果说沪深市场要接轨，那么真正的接轨应是在体制接轨后才能够为定价机制、投资理念等接轨提供必要的条件。股改之后首先完成的就是体制性接轨，紧接着将是定价机制、投资理念，特别是股价接轨，因此我们注意到G股提前走出了下跌行情。在新的价值投资理念及投机理念冲击下，多数个股面临的将是边缘化。

　　第四，G股将面临大分化。近日新加入的G股都出现了下跌行情，主要原因在于：一是这批个股普遍股权结构复杂，难以轻松面对今后的全流通；二是业绩因素制约。无论是依照新兴市场标准还是成熟市场标准，在公司本身成长性不强而又面临全流通以及新的运行格局情况下，这些个股难有好的表现当在情理之中。三是G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)的提示效应。这两只

股票在成为G股后一路走低，这压抑了市场对于G股的想象力。

　　不过，我们也同样认为，下跌后的蓝筹G股有较好的机会。第一，

新股发行价将快速向国际接轨；第二，老股同样被国际标准左右。新股上市后的市场定位将迅速影响当前市场的运行格局。也就是说，老股在影响新股的定价同时，新股的定位将迅速反向影响老股票的市场定位。在这种背景下，没有太长历史的A股市场定价，将基本上延用国际标准；第三，国际标准下，蓝筹股低估、绩差股高估的当前市场格局，将发生巨大变革，预计更大规模的股价结构调整将重新展开；第四，减持预期将进一步加剧股价结构调整。股改1年后的大股东将被允许减持股票，届时蓝筹股和绩差股的待遇将显著不同。蓝筹股股东将出现普遍惜售，绩差股或者伪蓝筹(经过包装成为蓝筹股的级差股)股东将在适当时机下大规模抛售手中股票。所以，在全流通的预期下，当前市场形成的垃圾股狂涨、蓝筹股滞胀的局面将出现改观，新一轮股价结构调整将难以避免，蓝筹类G股和非G股将从中受惠。