北京首放：十大牛股揭示盈利新模式

　　今年牛股流行新面孔

　　经过三个月反复上涨之后，股指自9月20日开始展开了较大幅度的调整，周三股指反弹后再次出现快速下跌，走势依然偏弱。在这个过程当中，市场出现了两大特点，不但游资品种再度活跃，宝信软件(资讯 行情 论坛)、三九发展(资讯 行情 论坛)等出现连续涨停，周二有23只股票涨停，周三仍有13只股票涨停。而且，最为重要的是以基金为主的中线资金运 作品种也出现极为凌厉的上涨，华微电子(资讯 行情 论坛)、G天威、洪都航空(资讯 行情 论坛)、宝钛股份(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)、轴研科技(资讯 行情 论坛)等屡创新高，从而使得这些股票成为今年以来累计涨幅最大的牛股，这些大牛股大有重演前几年弱市独立上涨的态势。那么，如何看待这些中线大牛股的走势？它们带来哪些全新的投资启示和盈利模式呢？

　　今年牛股格外新

　　截止到10月19日，上证指数(资讯 行情 论坛)从年初的1242点下跌到了1134点，跌幅为8.7%，整体走势为反复震荡探底。但在这个过程中，尤其是6月8日以来，一些个股表现出持续的火爆，在对价预期股、超跌股、新能源股等出现反复活跃的同时，被市场冷落的一些股票悄然走出了持续上涨行情。截止到10月19日，今年累计涨幅前十名的股票分别是洪都航空、G天威、宝钛股份、ST丰华(资讯 行情 论坛)、力诺太阳、航天电器、兰太实业(资讯 行情 论坛)、银座股份、张裕(资讯 行情 论坛)A、华微电子。紧随其后的股票分别是益民百货(资讯 行情 论坛)、浙江医药(资讯 行情 论坛)、宏达股份(资讯 行情 论坛)、ST屯河(资讯 行情 论坛)、一汽夏利(资讯 行情 论坛)、广州药业(资讯 行情 论坛)、上海永久(资讯 行情 论坛)、伊利股份(资讯 行情 论坛)、ST农化(资讯 行情 论坛)、轴研科技。通过分析今年的十大牛股以及累计涨幅前20名的牛股，我们发现今年牛股有许多独特之处。

　　首先是新面孔占据绝大多数。在最近几年股指反复探底过程中，每年也都出现涨幅巨大的牛股，但以往的年度牛股更多属于老面孔，也就是以往年份的牛股大都是基金重仓的品种，并且这些牛股之前已经得到市场认同，也都有了较大的累计涨幅，比如2003年的扬子石化(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)，2004年的小商品城(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)等。但今年的牛股更多是一些新面孔，启动前市场并不认同，并且都经过了长期下跌。

　　其次是绩差股明显增多。以往的牛股基本都是绩优股，业绩和成长性都非常好，但今年以来的大牛股却出现了多只ST股，不但十大牛股中有ST丰华，累计涨幅前20名的股票中还有ST屯河、ST农化，ST成为阶段牛股无疑是今年牛股的最大新现象。

　　新环境培育新牛股

　　今年以来的牛股之所以出现新现象，其原因是多方面的，正所谓时势造英雄。

　　首先是政策环境发生历史性巨变，股权分置改革成为牛股流行新面孔的主要因素。今年市场最为关注的莫过于股权分置改革了，由于试点的成功以及全面股改的实施，激发了市场人气和信心，尤其是在某种特定条件下，股改可以提升上市公司的投资价值，这无疑为绩差股的走强创造了全新的市场环境。在上海小盘股持续火爆的情况下，一些ST股也出现巨大涨幅，这可能是ST丰华、ST农化、ST屯河成为今年以来大牛股的主要因素。同时，这也是G天威、益民百货、航天电器等股改股成为大牛股的原因之一。

　　其次是上市公司环境发生重大变化。一方面由于经济周期发生变化，上市公司的生存发展环境相应改变，一些高成长公司出现增长放缓甚至大幅下降，导致传统蓝筹板块持续走低，最终引发新蓝筹(资讯 行情 论坛)概念如商业股浮出水面，并受到资金的青睐。另一方面是由于国民经济的持续快速增长，引发系列新问题的出现，比如能源利用问题、环保问题等，而这又为相关个股的走强创造了机会，这就是G天威、力诺太阳、宝钛股份、兰太实业等股票成为大牛股的根本原因。

　　大面积扩散有难度

　　十大牛股虽然涨势凌厉，也显示出了强大的财富示范效应，在弱市中的确吸引了众多关注的目光，不过这种现象能否大范围扩散还有待观察，十大牛股的产生更多是一种个股行为，目前还难以形成明显的板块效应，巨大的投资机会也主要体现在局部。

　　一是上市公司业绩基础不稳固，难以支撑大量牛股的产生。在宏观调控和经济增速放缓的大背景下，今年上市公司整体业绩增长前景并不乐观，尤其是钢铁等传统周期性行业公司业绩见顶迹象非常明显，难以提供基本面的有力支撑。而从今年十大牛股来看，支撑它们走强的因素大部分还是业绩的高增长预期，或是建立在实质性资产重组后的业绩改观预期。因此，在缺乏基本面业绩基础的情况下，今年并不具备大范围内产生牛股的市场基础，大牛股主要还是个股行为。

　　二是市场资金面供应并不宽裕，低迷的交投制约市场的做多激情。今年以来，大盘成交量始终无法持续有效放大，增量资金进场的规模和速度都不理想，而场内部分资金还在利用难得的反弹机会进行减仓，造成交投的持续低迷。这种情况下市场做多激情难以有效释放，大范围产生财富效应的难度就很大，缺乏足够的财富效应，就难以吸引场外观望的资金进场，这成为制约牛股大量产生的一个瓶颈。

　　三是股改全面推进过程中，主力资金被过度分散，难以形成合力。毫无疑问，股改是今年乃至今后几年市场最核心的主线，行情的演变都将围绕其展开。在目前股改进入全面铺开阶段之后，市场资金无形中被大量的股票瓜分，难以形成做多的合力。因为几乎每一家上市公司都将进行股改，都将或多或少地对流通股东进行补偿，所以几乎每只股票都有部分资金驻留其中等待股改的来临。这样，市场中为数不多的资金形成各自为战的局面，从而制约大牛股产生的规模。

　　新特点揭示新机遇

　　虽然受到各种因素制约，大牛股数量较为有限，但这毕竟代表了一种新的投资倾向和盈利模式。通过分析今年以来的牛股，对于我们把握未来牛股将产生较大启示。

　　就整体思路而言，既然有许多个股走出了逆势大涨行情，并且这些股票多是新面孔，这就说明在投资战略上，投资者一定要审时度势，要紧紧把握市场出现的新变化，包括政策变化、题材变化等，根据新政策导向、新题材挖掘来把握新的热点和机会；就具体关注板块方面，重点关注符合时代潮流、政策大力扶持、具有重大影响力的板块，比如新能源板块、网络电视板块、对价预期良好的重组板块、非周期性的商业物流板块等，这些板块已经被市场实力资金驻扎，有望继续成为后市活跃的热点，其中不乏出现新的牛股。

　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的

证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。

　　作者：北京首放

　　（来源：上海证券报）