张崎：股市秋风起 早做御冬衣

　　□ 海通证券 张 崎

　　国庆前夕的调整延续到了长假之后，虽然管理层一如既往地唱多，但市场似乎并不领情。上周股市依然萎靡不振，大盘继续回落，上证综指上周五跌破60日均线，让投资者感到丝丝冷意。在此背景下，如何看待后市显得越发重要了，这是关系到未来操作策略的主要因素。

　　头肩顶OR上坡路

　　从近3个月的上证指数(资讯 行情 论坛)日K线图形看，似乎股指在构筑一个小的“头肩顶”模样，其中左肩为8月中旬的1201点，头部为9月中旬的1223点，右肩目前暂时推断为10月中旬的1165点，但还要看未来的走势才能作出判断。这是因为左肩距离头部比较近，而右肩与左肩的距离甚至小于左肩与头部的距离，这种形态虽不少见，但仍需要事后才能验证。不过从量能判断，通常左肩成交量最大，头部次之，右肩最小，这个特征是吻合的；此外左肩-头部-右肩两次调整的低点基本一致，这也符合头肩顶的基本形态。连接这两个低点的连线(在1130点附近)将成为重要的分界线(通常称为颈线)，一旦有效跌破头肩顶即告成立，股指跌幅通常会相当于头部到颈线的幅度，按此计算，1130点有效跌破后股指可能下跌至1040点以下。

　　当然，如果从周K线及月K线的形态来看，上证指数目前刚刚走出2004年4月以来的下降通道，正沿着新的上坡路逐步运行。爬过山的投资者一定知道，既便在上坡过程中还会有起伏，翻过一个山头还有一个山头，中间经常会走下坡路，但目标方向仍然是往上走的。从这个角度讲，既便短线市场构成头肩顶形态出现较大幅度的调整，后市仍然可能在空间的退让中逐步盘出底部，为明年的行情打好基础。在此背景下，规避大盘调整风险，精选个股逢低参与将显得尤为重要了。

　　沉闷的市况VS活跃的个股

　　虽然近期市况沉闷，但盘中个股依然活跃生猛，“新

能源”、“生物疫苗”、“农业”、“军工”等等概念层出不穷，黑马遍地开花，而蓝筹股板块几乎集体失语。市场之所以出现这种格局，笔者认为主要是市场变化太快，场内资金难以及时抽身也不甘心就此离场，因此费尽心思勾画出一块块喷香诱人的馅饼，以此来诱骗投资者踏入陷阱之中。毕竟谁也不能保证今天看好的股票明天、后天继续看好，所谓的概念毕竟只是概念，哪怕它充满了想象力。笔者担心，未来调整幅度最大的股票往往就是在一轮行情中表现最好的股票，投资者参与这些没有真实业绩作为保证的“概念”时千万要慎之又慎，并严格按照股价均线设立止损点。

　　季报业绩PK股改题材

　　10月份上市公司将披露第三季度报告，从业绩预告情况看，预告三季度业绩下降或亏损的公司远多于业绩预增的企业，这也让人对接下来的行情难报乐观预期。事实上，今年中报业绩情况已经明确地告诉我们，上市公司今年利润情况将较去年下滑，而且多数利润集中在上游原材料企业，处于行业链末端的生产型企业既受到成本大幅增加的压力，又受到消费增长不快的压力，出口型企业则受到贸易壁垒和

人民币升值的双重打压，利润进一步下滑。

　　另一个影响市场的因素是股改，相对来说，对价方案较好的公司股票表现也将更为活跃。对蓝筹公司股改对价预期的下降和经营业绩回落的担忧令基金在本轮行情中几乎按兵不动，但是否可能随着股改的进一步推进，尤其是发行H股的一些大型蓝筹公司股改的推进而走出低迷？笔者认为，这需要时间，但最终带领大盘走出低谷的应该还是这些大盘蓝筹股，因为股改对价仅仅改变短期市场供求，并不会改变公司的投资价值。长期来看基本面稳定增长，能够给投资者带来稳定收益的股票表现应该好于市场平均水平。

　　虽然形势严峻，但目前市场上仍然不乏具有较大机会的投资品种。笔者认为以下几类公司值得关注，可作为“御冬衣”。一类是资源类企业，包括煤炭、有色金属等行业具有资源优势的上市公司，尤其是其中行业排名靠前的龙头企业，如煤炭中的兖州煤业(资讯 行情 论坛)、有色金属中的宏达股份(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)。第二类是处于行业景气中的龙头企业，如化肥行业的泸天化(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、农药行业的新安股份(资讯 行情 论坛)等。第三类是处于行业最低迷、股价已经见底的企业，如航空业的上海航空(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等。此外，一些较少受经济周期影响的大盘蓝筹股也具有较好的避险作用。相信投资者能够准确把握市场脉络，取得较好的投资收益。