中证投资：蓝筹股再露启动端倪

　　6月份以来启动的股改行情，至今已经运行了4个多月，整体看，蓝筹股的走势始终较为迟钝。但值得注意的是，近日部分调整多时的重点股票，如G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)等，开始显露止跌的迹象。这是否意味蓝筹股整体落后大势的局面正开始逆转？在股改大背景下，蓝筹被赋予棋子功能。而下跌本身令蓝筹股具备较强的吸引力。当这种吸引力大于棋子功能的吸引力时，蓝筹股的局面将得到改善。而部分股票本身的一些利好因素，将开始在调整的股价中显示更强的影响力。

　　蓝筹被赋予棋子功能

　　分析人士认为，令蓝筹股股改行情中落后大盘的因素很多。但其中令人关注的一点是，在股改大背景下，蓝筹被赋予棋子功能，即所谓对价博弈。因为大盘指数与股改的表决是大股东一方--国资委做出判断两个最重要的信息来源，其中大盘指数的运行与蓝筹股密切相关。由于蓝筹涨跌与对价高低呈反向运动，所以导致蓝筹股走软有利于对价提升。

　　作为蓝筹流通股的主要持有者，基金存在压抑蓝筹股上涨的潜在动力。这事实上也可以看作是流通股东为了长期利益，而放弃短期收益的一种行为。

　　从这个意义上讲，蓝筹股的走软带有一种主动色彩，被赋予了棋子的功能。

　　部分蓝筹股开始走强

　　但物极必反，当蓝筹股被压抑到一定程度，这种博弈的代价可能超出了一定限度时，蓝筹股开始体现较强的吸引力。近日较为引人注目的是

中兴通讯(资讯 行情 论坛)、G长电和G宝钢等蓝筹股的走强。最近5个交易日，中兴上涨3.03%，G宝钢上涨0.71%，G长电上涨0.4%。尽管后面两只

股票涨幅不大，但它们前期涨幅始终落后大盘的势头，开始出现变化。这些股票一个共同的特征就是，机构大量持有，而且QFII对这些股票的兴趣也非同一般，均为QFII下手最重的股票。

　　当然，导致各家股票近期走势出现变化的原因各不相同。中兴通讯方面，近期机构持续调整看法，是其股价持续造好的直接因素。多家基金开始对该股大规模建仓，导致了其近期走势非常强劲。G宝钢近期走强得益于其重新启动增持计划，同时，持续回落的股价使得G宝钢的吸引力显著加大。

　　与前面两家不同的是，G长电近期可能会有一个还未被市场广泛传播的利好：建设银行上市将惠及G长电。这可能导致近期该股保持强势。据分析，建行计划于10月底在香港挂牌上市。G长电拥有建行发起人股权20亿股，入股成本为1元/股。以目前建行在香港的招股价区间1.9港元至2.4港元为参考，我们认为建行上市后可以达到2.4港元的招股价上限，合人民币2.5元。G长电将可在此次建行上市中获得30亿元的隐含收益，一次性隐含增加每股收益0.37元。当然，G长电这部分股权在建行上市后有22个月的禁售期，但其隐含的收益确实存在。

　　蓝筹股将成市场主流

　　在国庆前后的市场回落过程中，蓝筹股和绩差股同时出现下跌，但是，蓝筹下跌和绩差股下跌性质不同。后者可能意味部分短线投机盘撤出市场；前者带有显著的博弈特征和短期特征。所以，在调整结束后，蓝筹股将成为未来市场关注的核心。

　　一方面，蓝筹股的对价将趋于稳定。有条件支付的蓝筹，其对价会保持在2.5到3.3之间。因为大盘回落会对大股东一方形成压力，进而会缓解其对于对价的过高限制。而对价的稳定将使得蓝筹股完成博弈功能，下跌本身令蓝筹股具备较强的吸引力。当这种吸引力大于棋子功能的吸引力时，蓝筹股的局面将得到改善。另一方面，银行、保险赎回资金，必然在直接入市时令这些股票出现买力支持。

　　此外，绩差股在新老划断和三季度业绩压力下，投机资金将会撤退或者将盈利锁定在蓝筹股上。这些因素将导致蓝筹股将是下一阶段市场的主流。

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　　作者：中证投资 徐辉

　　(来源：上海证券报）