兴业证券：2005年四季度投资策略

　　兴业证券

　　随着出口增速放缓、消费启动缓慢，来自于过去两年固定资产投资所产生的过剩产能将继续释放，这将进一步压低部分制造业产品的价格。

　　我们认为2004年4月以来形成的蓝筹股板块估值压力，将成为市场中期反弹行情的重 要阻力位。在缺乏宏观基本面新一轮复苏数据支持的背景下，未来市场的任何一次反弹都将难以长久持续。我们预计四季度市场仍将维持“振荡市”特征，1000-1200点作为未来市场运行的核心区域，向上突破或者向下突破都意味着较大的风险或者机会。

　　在中短期缺乏增长支撑的

股票市场上，投资者关注的投资主题将逐步从关注“增长”转变到关注“资产”， 包括跌破净资产的公司、具备重组实力的公司、具备对价能力的公司、具备品牌价值的公司等等，这类具备各类“隐蔽资产”的上市公司，将继续得到更广泛范围的价值挖掘，成为四季度价值投资和市场投机共同交织的投资主线。

　　在上游原材料价格趋于回落的阶段，寻找那些曾经因为上游原材料价格飞涨而受损的企业，买入等待其在一个中短期的时间里，因成本降低所带来的收益提升。四季度，我们建议重点关注钢铁价格下降带来的机械、电力设备等行业的投资机会。

　　对于第4季度债券市场走势，我们认为，继续上涨的可能性较小，相反调整压力逐渐增大，债市的繁荣不会持续多久。转债市场关注业绩优良、低转换溢价率的转债。

　　宝钢权证(资讯 行情 论坛)从上市以来就一直处于严重的价格高估状态，短期游资炒作的迹象明显。投资者无论选择持有到期或中短线投资都将面临较高的风险。

　　考虑到目前技术条件下对基金绩效表现评价的误差较大，而

封闭式基金本身绩效表现也存在较大的不确定因素，因此，持有到期并套取折价利润的策略仍然要优于中短线投资策略。