东吴证券：掘金商业股--攻防兼备

　　东吴证券 钱轶德

　　根据中国商业联合会对全国100家商场的销售统计，十一期间销售额为46.12亿元，同比增长17.21%。零售额为43.96亿元，同比增长15.42%。其中，辽宁7家共增长28.10%，山东8家共增长27.29%，河北7家共增长25.70%，湖北7家共增长17.10%，北京14家共增长16.82%，宁夏7家共增长9.19%。在统计的商场中，约有3/4的企业假日销售同去年相比呈现上升趋势 ，1/4趋于下降。

　　进可攻——行业高速增长

　　国家

商务部公布的数据显示：2004年我国社会消费品零售总额达到53000亿元，同比大幅增长13%；2005年上半年全国社会消费品零售总额达29610亿元，比去年同期增长13.2%。而根据国家信息中心预测，今年我国将实现社会消费品零售额58483亿元，增长12.8%。同时预计未来5年，我国

零售业将保持8%-10%的增长速度。从整体情况看，商业行业的运行环境继续好转。百货类上市公司经过2002、2003年的调整后，从2004年开始走出低谷，主营业务收入、净利润显著回升。2005年半年报的百货类上市公司，上半年主营业务收入、净利润同比分别增长32.14%和56.31%，领先于其他行业。

　　此类上市公司的典型代表：广州友谊(资讯 行情 论坛)、银座股份

　　退可守——商业地产重估

　　伴随着城市房地产大幅度增值，零售商拥有的商业地产价值升值非常显著，价值重估潜力巨大。多数商业类上市公司在重点城市的核心商圈拥有经营性房地产，明显收益于近年来城市的房产和商业地产增值幅度较大。在沿海和国内核心城市，这样的商铺已以每平方数万计价。具备这种商业地产重估概念的零售上市公司值得高度关注。

　　此类上市公司的典型代表：新世界(资讯 行情 论坛)、益民百货(资讯 行情 论坛)

　　攻防兼备——基金最爱

　　绩优商业板块的代表个股如华联综超(资讯 行情 论坛)、小商品城(资讯 行情 论坛)、广州友谊、大商股份(资讯 行情 论坛)、银座股份都是基金重仓股，在今年的行情中表现出色。除小商品城外其余涨幅均超过100%，而同期上证综指下跌超过10%。中期业绩都实现了50%以上的增长，其中广州友谊的增长率更是达到了92%，半年完成的利润已经相当于去年全年。在前十大股东的变动中可以看到都有基金增仓的动作，其中对广州友谊的介入全部是在第二季度完成的。

　　随着中国居民消费水平的不断提高、国家对商业企业政策支持力度的不断增大，在不久的将来，中国的“沃尔玛”将会出现，推崇长期价值投资理念的投资者可以对绩优商业股这一群体予以重点关注，而目前已经成为国家商务部重点扶持对象的大商股份及华联综超将是重中之重。