华泰证券：基本面仍有做多阻力

　　华泰证券 庄虔华

　　商业、医药等消费类股票继续活跃，现代制药(资讯 行情 论坛)涨停，欧亚集团(资讯 行情 论坛)也大幅上涨，大盘适度活跃，但当前的经济环境仍难以构成市场反转基础。

　　随着股改行情逐渐趋于平静，未来行情走向将更多地取决于经济运行态势。目前看， 始于2000年的最近一轮投资周期在2004年达到周期顶点，今明两年将继续小幅调整。从外部经济环境看，世界经济增速趋缓、贸易摩擦加剧、高油价时代的到来和

人民币升值预期压力等因素，将使2006 年中国出口增幅继续下滑。显然，未来一段时间内，投资和出口难以对经济增长产生理想的推动作用，而目前国内消费尚不能成为需求拉动的主要力量，需求不足将成为经济增长的主要制约因素。预计至2006 年，新增的生产能力将逐步释放，产能全面过剩和通货紧缩的压力加大。目前钢材、水泥、铝(资讯 论坛)材等已经出现了过剩，预计煤炭、电力等生产资料也将出现过剩，宏观经济不容乐观，GDP增速调整不可避免。

　　毫无疑问，在经济前景看淡、股改行情基本得以兑现的情况下，整体市场机会较为有限，但基于股改推动和业绩潜力股的挖掘机会仍不间断。股改的机会在于前期表现不充分且估值不高的

股票挖掘，回避大肆炒作的纯粹股改投机品种。在行业选择上继续关注抗周期能力强的零售、食品、医药等行业，重点挖掘业绩增长有持续性的子行业，如化肥、基础

化工原料等。

　　14：30，沪指收于1165.16点，涨7.97点，深成指收于2895.42点，涨8.45点。