国金投资：10月下旬酝酿重新走强

　　国金投资

　　——回调提供质优股介入的机会

　　经过一周左右的调整，本周两地指数在消息面利好以及短线超跌的双重背景下，在半年线上方走出了探底启稳的整理走势。当然由于周五是节前最后一个交易日，投资者普遍采 取观望态度，短线成交量的极度萎缩预示着节后在基本面没有太大变化的前提下，短线还需在半年线附近进行一定的震荡整理，而随着10月中下旬大部分股改公司进入表决期，股指经过调整后仍有走强的机会。

　　从近两周左右行情总体发展的变化趋势来看，经过六个交易日左右的下跌后，我们认为，此轮下跌行情调整总体上看空间已经比较有限，1100点和半年线1120点这一带要继续出现深跌的可能性较小，那么主要有以下几方面的判断，首先，第一个是蓝筹股开始企稳，成为稳定大盘的定海神针。尤其是中石化周四大涨4%以上，明显存在政策资金护盘的意图，而宝钢、长电、联通等指标股也逐步回稳，由于这类

股票他本身的价值定位并没有出现过多高估，下跌空间不大，在这一背景下，即使其他前期涨幅过高的个股继续下跌，大盘也不会受到特别大的影响；同时，因为这波行情就是对价行情，应该说不论是送股是多送还是少送，这个含权的预期依然是存在的，比如说从上周开始的调整，整体跌幅较大主要是受消息影响的指标股，但是我们注意到中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)这三个指标股目前还没有完成股改，整体上看，这些权重股在没有进入到股改程序前，指数重新走下降趋势的可能性是非常小的。

　　而更为重要的是，这波行情以来，政策面的支持是股指稳定的一个基础，虽然在大盘涨到1200点上方，9月23号国资委对价六原则中关于大盘股可以少送一点的观点一公布即被市场理解为利空而导致股指连续调整，但近期A股市场一调整，就立即出现了相关部门安抚市场的信息，比如前一周市场传闻表示年内开始发新股，要新老划段，那么本周以来

证监会马不停蹄一个个开始予以澄清，同时证监会相关人士并表示，股改对价并不会导致国有资产流失等一系列讲话，而国资委在颁布国有控股上市公司六原则后，本周三国资委专门召开了股改的新闻发布会，虽然在周三这个会上谈的一些内容还看不到与前面国资委对价六原则有较大的变化，但是在市场一个星期大跌近100个点后，在国庆前召开这种性质的新闻发布会，很明显的用意是维护市场稳定。另外一点，我们做最坏的假设，假设节后，国资委在关于国有控股公司股改六原则不做太大改动的前提下，那么市场依然有用脚投票的权利，毕竟股改方案要通过，还需要流通股三分之二以上的同意，从现在来看，国资委和流通股的利益问题还是要通过讨价还价的这个搏弈机制，从时间上看，10月国庆节放假回来后，也就到了10月中下旬，这个时段将面临大量公司的股改投票，流通股股东是否会否决低于预期的对价方案，很可能大盘会借此调整或者整理到位并重新选择震荡慢上的走势。毕竟股改行情进行到现在，不论是国资委希望国有控股公司少送，还是流通股希望多送，至少可以确定一点，就是目前的一个基本大背景仍然是股改必须进行下去，而且必须保持大量公司通过，那么这种讨价还价的搏弈最终不可能倒向某一方，而国资委和流通股两者之间的利益平衡点我们认为是在1100——1120点半年线这个位置。

　　从操作思路上考虑，主要还是依托大盘的震荡区间进行不同的操作思路，从点位上总体上考虑，即在1100到半年线1120点位置可以开始逐步增仓，而1200点以上则进行减仓。个股方面，不同类型个股操作上也有所区别，总体上看，目前在国有控股类公司对价预期并不是很明确的前提下，盘面中随着第一波超跌股整体大涨后，对于对价寻宝的游戏已经有所降温，而市场热点有重新转回到以业绩增长的定价体系中。这就决定了部分周四重新活跃的前期涨幅较大的热门股：比如上海本地小盘股，以及科技业绩较差的品种将是短线逢高减仓的机会，而从节后后市机会的选择上，我们认为，目前公告三季度业绩增长的个股大致上有150家左右，投资者从中可以选择已经有中线资金关注，一些股价前期涨幅不大的锌、铁、铜、黄金等资源类个股、以及一些业绩有成长的细分行业的横盘蓄势的低市盈率中小盘股，调整时可以适度增仓。