海通证券：中石化成行情发展风向标

　　海通证券 吴一萍

　　细心观察盘面不难发现，中国石化(资讯 行情 论坛)是近期市场的风向标。近期暴跌的领头羊是中石化、而率先企稳的也是中国石化；在年线战役失利后中石化带领大盘蓝筹股下跌，但当垃圾股获利盘纷纷涌出的时候，中石化却坚守住了4元关口，对市场稳定心态起到了重要作用。而昨日中石化的坚定拉升，也说明需要对节前市场做进一步的解读。

　　“风向标”并非“空穴来风”

　　之所以再度充当风向标，中石化有其独特的题材。首先，重新凝聚人气的指标股作用。蓝筹板块虽然在998点见底之后充当了第一波反弹的主力，但自从深综指走强于沪综指、而上证50(资讯 行情 论坛)明显疲弱之后，中石化等权重指标股的风向标地位被垃圾股的狂热炒作淡化。这种淡化明明白白地反映在了股价表现上，上证50和上证综指在8月31日-9月19日的上攻阶段涨幅分别为2.78%和6.48%，而同期深综指涨幅却达到10.00%，中石化更是以-3.22%的跌幅成为“拖后腿”的大块头。但当垃圾股炒作开始重新显露疲弱迹象的时候，投资者的视线又重新转回指标股这根“主心骨”上。这也是年线战役或者说千二假突破后，投资者思路发生的转换，中国石化自然而然也在这次转换中接过了风向标的指挥棒。

　　其次，H股股改“破题”的敏感点。难题最终要解决，在B股、H股的问题越来越受到重视之后，中石化就成了一个敏感的焦点。虽然笔者认为受制于诸多因素，中石化股改不可能很快启动，但在管理层的安排和促进下股改进程也不会过于迟缓，中国石化对于H股板块的标志性意义会更加突出。

　　第三，中石化是折射宏观经济运转情况的一面镜子。上市公司业绩在二季度到达一个峰顶已成为普遍共识，特别是钢铁行业的业绩下滑已成为事实，那么，在上市公司净利润总额中占据较大比重的中石化业绩，就成为影响市场判断的一个焦点，而这其中较为敏感和关键的一点就是成品油定价的问题，有关是否放开成品油定价的讨论早已热火朝天，比较敏感的时间点也就是在9月下旬，这对于中石化来说是十分关键而敏感的。

　　在这一系列的题材烘托下，中石化再度成为瞩目的焦点和风向标实际上是合情合理的，而年线战役失利后的领跌应该视为短线资金的最后出局，也可以理解成整个蓝筹板块即将启动攻击前的预备动作。中石化在4元关口的徘徊反复直接左右了盘面人气，显示出其对大盘的支配作用，而且这种支配地位将在今后一段比较长的行情中保持下去。

　　关注H股板块机会

　　短线来看，中石化的企稳意味着大盘调整基本到位，下一轮反攻将在节后展开，而多头的“引擎”不再是垃圾股，蓝筹股在中石化的号召下将可能全面复苏。

　　笔者认为近期可能表现突出的首当其冲应该是H股板块中的蓝筹股。一方面因为H股改革“破题”在即，而B股集中营的上海本地股已经提前预演了B股“破题”的前奏。之所以H股板块没有跟随上海本地股一起联动，是因为资金性质和流通盘大小的区别，上海本地股的这种应景而动从本质上来说还是短线资金的投机炒作，相反H股板块的波段机会可能持续时间会长得多；另一方面是A-H的价差和股改的预期将凸显蓝筹H股的潜在获利机会，价差在10%以内甚至倒挂的个股已经占到了35%的比重，海螺水泥(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)和华能国际(资讯 行情 论坛)这六家H股股价已经超越A股，中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)价差在10%以内，而中石化也只有11%的价差。这些尚未支付对价的A股有相当的比价优势，即使对价水平较低也是以国际视角衡量下相对安全的品种，从某种意义上说也封杀了其进一步下跌的空间，H股中蓝筹股的对价行情可能会先声夺人展开。

　　节前最后一个交易日将释放短线资金的出逃压力，虽然周四大盘成交量没有明显放大，但股指却有较大幅度反弹，这说明投资者锁仓比较明显。中石化对市场重心的稳定起到了关键作用，这在节后会进一步显露出来。投资者在操作策略上应该有所调整，节前仍是比较合适的换筹时机。