万隆视点：许小年和刘纪鹏的共识

　　广州万隆

　　短短5个交易日，股指就被推低80个点，跌幅接近8%，由此可见国资委放屁清场的威力。所谓强扭的瓜，大家知道不甜，更何况还放出屁来了呢。

　　股改前路茫茫，尚福林也好，成思危也好，再讲什么，一时间也无法激起大的或小 的涟漪。大家都还只是知道母鸡的病还未好，还未能产蛋蛋。

　　当初，黄菊在股改前一直强调要增加国有资产的流动性。流动性，可以说找准了市场所有非流通股东的最大公约数。回到这个起点，重新找答案，也许会出现不一样的改革过程。

　　记得股改一开始，吴敬链就痛陈非流通股东现在是弱势群体，对价很不公平。接着就有许小年在全国高校的巡回演讲，认为股改是一次大规模的侵吞。社会上流传甚广的3万言书就更为直截了当，要求立即停止股改对价。接下来就发生了众所周知的国资委放屁事件。

　　股改被臭，可见是有着相当的社会基础的。赌场派，推倒派态度很是坚决，立场很是坚定。前面还能听到刘纪鹏站出来做代表，表达一下市场的所谓主流民意，最近可就什么也听不到了。我们之所以认为刘代表了主流民意，就是因为这位老兄天天喊着一个字：“涨”！

　　今天，尚福林也好，成思危也好，都在讲衍生品种的问题，讲股指期货的问题。其实这是一个值得引起高度重视的重大的动向。因为有了股指期货这玩意儿，市场的所谓主流民意除了“涨”而外，在某些特定时候就可以是“跌”了。如果股指期货细分到行业，甚至是

股票组合，那么“跌”与“涨”就完全可以共冶于一炉了。

　　这是否也就预示着许小年可以和刘纪鹏共冶于一炉了呢？

　　吴敬链们急的是价值不分青红皂白胡乱对出去了，刘纪鹏们急的是价值窝在土里不分青红皂白总归有全部烂掉的一天，其实急的都是一件事——非流通价值的保值增值的问题。

　　期货好，就好在这里。它可以通过远期合约达成非流通的流通从而实现流通，可以通过交易虚拟非流通流通状态下的价格从而发现非流通的流通价值。非流通股股东提供数量和时间常数(这两样应该与流通股股东协商一致)，流通股股东提供正股价格，期货买卖双方自行估值和交易。

　　这样，有了完全市场化生成的非流通的流通价值，再向现在的流通股股东征求对价，出价一方和还价一方显然就有了共同的准绳。退一步讲，即使对价不成，通过期货交易，还是有一部分非流通以减持的方式获得了流通。

　　如果国资委一臭，能臭出这样一出，还是挺有意思的。