疱丁解牛：好公司为何对价低

精业胜龙:牧心(09月26日)　

　　 好公司资产质地优良,不愿支付对价.坏公司急于流通套现,可能会给出高对价

　　很多人都有一个习惯,什么事都往好处想,就拿全流通来说,好公司再有好对价，岂不双喜临门 , 毕竟这只是一种美好愿望。而事实恰恰是：好公司大多不愿多支付对价。同样绩差股中能进行实质性重组的只是少数。如果说潜力板块与股改和从组有关，那么，风险板块也同样与这一市场主题有关。四季度最有风险的板块将集中在 , 接近零对价的公司和良好预期落空的绩差股。

　　 一是一些市场形象好、盈利能力强的上市公司，其本身对股改热情不高，更是不愿意支付高对价，其中也包括一些自认为发展势头好的中小板民营企业。好公司再有好对价，毕竟这只是一种美好愿望。而事实恰恰是：好公司大多不愿多支付对价。

　　 二是一些股权分散的上市公司，虽然非流通股比例较高，一些股东也有支付对价意愿，但由于股东之间意见不统一，导致出现股改中对价难落实的问题。

　　 三是一些非流通股比例较低甚至很低的上市公司，理论上不可能支付高对价，因而不排除这一类公司的对价方案虽然合理，但仍受到市场冷遇，从而引发短期内股价下跌的局面出现。

上证指数分时图走势

 

　　 有上述情况而对价水平可能很低甚至零对价的公司中，万科 A 是比较典型的。它虽是房地产公司中难得的好公司，但公司股权分散，非流通股比例又是超低。前期有消息称，公司大股东华润集团不愿意支付对价，有可能推出零对价方案，即大股东不送股、不缩股，也不发权证、不承诺回购或增持，大股东作出的唯一承诺是锁定期比规定期限更长。
　　 良好预期落空的绩差股
　　 股改固然对所有上市公司包括绩差上市公司都是机会，但公司基本面是最关键的投资依据。绩差股中能进行实质性重组、大手笔重组、并能最后成功的上市公司只是少数。所以，一些被盲目炒高的绩差股，后市一旦重组反复，或落空，必将面临股价下跌甚至最终退市的风险。

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　　责任编辑：山雪、雪征