大盘跌势放缓 构筑新的运行格局

　　杭州新希望

　　本周市场展开了出乎意料的暴跌，连续下穿了千二关口和30日均线的重要支撑，近期形成的以1200点为轴心的横盘整理格局也被彻底打破，大盘构筑一个中期头部的迹象十分明显，并且也在一定程度上宣告了延续时间达两个月之久的本轮反弹行情结束。后市来看，本次千二形成的密集成交区将依然会对大盘构成较大的调整压力，有一个持续释放的过程，但 这一过程将具有一定的时间性，不会在短期内再次大规模爆发，短线有望进入休整阶段，场内多空力量的相互制约有助于大盘重新构筑新的运行格局。

　　总的来看，外部环境的变化和市场本身积累的矛盾是本次下跌的根本原因。从政策环境来看，现在大的方向仍然没有变化，但是明显较前期有所转变，让投资者感到焦虑。其一是股改的急于推进，不可否认前期股改的成功得到了投资者的认同，但是这种认同完全是建立在市场有限的承受能力之上的，而紧接着的全面铺开则是以一种规模化的方式展开，这种进程显得有迫不及待，且超越了市场的短中期承受能力，严重破坏了现有试点炒作气氛，削弱了试点题材预炒的赚钱效应。其二是停止多日的

新股发行再次隐约提上日程，新老划断以及全新的定价规不仅会大大降低目前的价值中枢，而且带来的扩容压力也将是市场面临失血的困境。政策预期的变化是大盘改变运行方向的助推因素，而真正的下跌动力则是来自市场本身的运行压力。

　　市场内部积累的压力在1200点突破之后就暴露无遗，无法找到可以担当重任的角色注定行情不会深入，这种情况下蓝筹是似而非的上涨以及前期热点的最后疯狂无疑加速大盘进入了最后盛宴阶段。在大盘进入千二高危区之后其面临的情况其实比任何时候都被动，一方面缺乏业绩支撑的炒作在充分透支了题材预期之后面临的是十分残酷的现实，不再具有良性影响大盘的能力，另一方面方面，G宝钢(资讯 行情 论坛)的护盘也以遭遇市场冷遇和全流通预期的尴尬而以失败告终，这对已经试点的G股和即将迈入G族行列的

股票发出了善意的警告，从而使得G股的行情也昙花一现般结束，无法对运行格局产生实质性影响。内忧外患的夹击，大盘的调整就顺理成章，不过这种调整的方式来得猛烈一些罢了。

　　对于后市，我们认为，改革的需要和市场多空博弈不会是大盘的短线下跌行情走的太远，但下跌趋势已然形成，新的平衡整理只能对大盘的下跌起到缓冲作用而不能产生阻止作用，大盘连续的调整正在形成，对个股后续行情也将产生较为剧烈的冲击，建议回避缺乏基本面支持的题材炒作，适当关注基本面良好，对价能力强的蓝筹股。