广州万隆：市场未来发展的趋向

　　广州万隆

　　今天大盘出现单边下跌，其中沪市跌去24个点，跌幅达到2%。一些前期活跃的品种表现出痛苦的挣扎状，其中以T族最为明显。从消息上观察，22日将有26家公布了股改方案的公司复牌，市场通过剧烈的震荡调整，回复到等待政策指引的状态。

　　我们认为，今天的下跌，丝毫未有改变市场原有的格局。但熟悉最近行情运行特征的投资者也知道，每次回来，总是因为后边有大戏准备登场了。我们先来看一看市场未来发展的某些趋向：

　　越往后，市场融资的呼声就会越来越高涨。

　　越往后，市场就越需要明朗化的投融资秩序。

　　越往后，市场就越需要兴奋点。

　　9月很快就会结束，时间将进入05年的第四季度，我们认为四季度将是行情极为关键的时分。

　　有利因素很多，首先，可以通过三季季报整合市场投融资秩序；其次，可以通过股改创新，尤其是在对价中融入上市公司未来明朗预期方面形成规模突破，进一步引导价值投资的方向；最后，在价值预期的共识基础上，合理寻求绩差股、含H、B股等的高难度股改解决方案。总之，四季度几乎可以肯定的，就是价值型投资内生也好，外生也好，似乎不可避免地急待确立起来。

　　不利因素也有，首先，国内经济受内外影响，总体上可能难以出现加速度，反之部分行业还可能会出现回落的情况；其次，上市公司本身的整体素质仍然是一个老大难的问题，股改只能部分地解决不同类型股东之间以往所形成的非正常诉求差异，不可能解决所有问题；最后，投资者对股市的认识本身会有一个矫枉过正的过程，这个过程可能是现在市场人气、资金底气不足的一个重要原因。总之，一些基础性的客观情况加重了行情的曲折性。

　　利与不利之间，价值观被凸显得非常重要。问题在于价值是一个发展变化的过程，而且规律性是无法人为调节的，是一个长期的过程。对于要求市场因股改而短期上涨的政策刚性来说，似乎是远水救不了近火。尚福林前些日子对此就曾有过明确的表示，即“不能够指望股改解决所有问题”。事实上，指数高低与上市公司整体素质及其业绩发展是完全的，一对一的表里关系。

　　出于燃眉之急，管理层很可能会加紧推进新老划断，以期新血补旧血，必要的时候甚至可能是新血换旧血，

中小企业板是其第一个突破口。

　　三季报将是最后一道缓冲，过后市场将以盈利前景为考量出现加剧分化的可能性极大。

　　目前接二连三的三季报业绩预警引发的持续下跌，加上前期因不规范运做而遭遇的市场抛弃，已经很好地说明了着类

股票未来的归宿。留给这类股票的回旋空间的确已经不多，而且是越不老实，死得越快。

　　一场空前的疾风暴雨似乎已经不可避免，高尔基的海燕也将随之出现。就让我们睁大眼睛看清楚吧：科技创投与重组兼并将是黑夜里模糊的转换地带。而G板，作为台风的风眼，风平浪静但在新老划断以前似乎也暴利难寻。现实告诉我们，至少在新老划断以前，这里仍旧是一个投机气氛浓重的市场——离开这一点，是很难找到准确的答案的。

　　高风险预示着高收益，这是市场永恒的定律。那么，就让暴风雨来得更猛烈一些吧！