机构展开另类博弈 大戏远在后头

　　广州万隆

　　今天继续有股改新动向，第二批方案将在本周5收市后接受申请，市场对此反应平静。我们预计此批次的方案仍然较难出现重大突破，但是应该可以看到某些亮点。尤其是含H股、B股公司、绩差公司等三类特殊公司可能会在对价创新方面表现出一定的趋向性，其中又以绩差公司的想象、运作空间为大。受此鼓舞，今天低价股继续有所表现。

　　股改方案批量上市，市场反应平静，显示出股改本身的确已经为市场普遍视作利好因素处理。我们留意到，作为金融资本市场的总头目，黄菊副总理最近对前期试点阶段的(000061)G农产品(资讯 行情 论坛)独表称许，进一步显示出决策层对股改对价的取向所在。

　　众所周知，000061是两市唯一没有进行任何送、缩的股改公司，其对价是由大股东承诺在股改完成后第12个月的最后一段时间以约定价格进行不限量的回购。市场对此方案不但通过，而且在其复牌后报以连续两个涨停板的回应。对于管理层而言，市值最大化是衡量股改效果的唯一标准。000061的神勇表现，的确极大地满足了这个诉求。

　　黄菊的表态，与国资委的文件一样，被市场视为利好处理了。再往前，尚福林的讲话也是同样一个意思，所谓股改应该将上市公司中长期良好的价值预期挂钩。当然，最绝的还是周小川的一番宏论，所谓主流资金市场定价能力不行的话，干脆将大门向民间向私募开放！大佬们一个接一个的发言，显示一往无前的魄力，显示股改所蕴涵的历史大潮所向披靡。

　　“势要将市值最大化！势要将

股票做上去！”这样的大喇叭天天满世界广播的政策推动行情，15年了，似乎从来还未曾遇见过呢。

　　有消息称，300亿银行资金抵近股市，昨天我们看到管理层似乎对基金抱团的核心资产就要痛下杀手了。其实远远不止是银行资金，

企业年金，社保，保险，甚至连个把QFII，哪个不是对基金恨得牙痒痒的——凭什么上等货色都被你一家全抱去了呢？既然股改行情“势要将市值最大化！势要将股票做上去！”，凭什么就得我来抬轿子啊？

　　可见不是没有市场定价的能力，而是谁来“定”这个价的问题。

　　只有打破基金对核心资产的垄断，才可以吸引更多不同类型的机构投资者进场。大家一起，从低往高地来定价，当然自然地会出现再次抱团一家亲的盛况了。股改既然是完善市场制度的最后战役，那么合理构建、形成机构投资者结构和秩序这个重要课题必然也是无法绕过的。

　　核心资产迟迟未动，等的就是这个吧。

　　机构的动向，显示行情仅仅处于历史的开端阶段而已，大戏远远在后头。