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周一大盘再度呈现缩量整理的走势，沪市单边成交金额更是锐减到80亿左右的水平，表明股改正式铺开以后，市场观望气氛更为浓厚。我们认为，主要原因是股改方案和市场预期相比，未有突破，股改速度可能超过市场心理承受能力。如果政策面没有及时跟进，后市市场势必陷入调整，甚至可能出现短暂双头的走势。
从这次股改公司的情况来看，40家股改的初步对价率与前两批相当，沪市12家公司
的方案如果全部换算成送股，平均对价水平为10送3.22，而20家中小板公司的平均对价基本都保持在10送3的水平，低于试点的10家中小板公司10送3.81的水平。
由于在对价方面，股改方案未能突破市场预期，而股价之前都已有一定涨幅，因此市场暂时失去了炒作股改概念的理由。与之前市场疯狂“寻宝”的热情形成鲜明对比的是，昨日中小板、银行股等走势都严重偏弱。
同时，首批40家的速度大大超过了市场的预期，中小板更是定下来每周10家，剩下的两周就全部搞完。如果继续保持这样的速度，股改引发的扩容压力将逐步体现。第二批试点末尾复牌的G股的“财富效应”严重减弱，到最后几乎都是自然完全除权，所以试点正式铺开后，游资的炒作热情势必降温，这对行情发展是极为不利的，市场还需要时间来消化全面股改的压力。
从市场面来看，多头指标中国石化开始严重走弱，指标类G股如长电、宝钢等也是疲软状态，股改概念相关的前期热点都出现明显调整势头，市场热点明显匮乏，这样的格局短期也难以打破。而大盘在1200点之下的横盘状态已经超过1个月，这种格局明显不可能持久，没有热点和成交量的配合，后市下跌的概率很大。
在盘面和政策面出现重大突破前，我们认为，大盘还将呈现小箱体震荡的走势，投资者近期应该考虑采取稳健的操作策略。
作者：国金投资 刘振贤
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