东吴视点：八月的冲动与九月的理性

　　东吴证券狮山路营业部 周俊

　　回顾大盘05年以来的走势，8月份可以说是一个转折之月，“汇改加股改”的政策驱动促使市场的信心有效恢复，而千点附近“政府资金”入市护盘初战告捷，更令市场对管理层后股改阶段的战略部署充满了期待，但随着股指在1200点附近产生了明显的滞涨现象，使得投资者对9月份的行情又产生了一丝疑惑。

　　疯狂与理性并存的九月

　　8月份，尽管大盘指标股表现相对较弱，但依托股改及重组而进行的个股炒作却处于火热阶段，如沪市本地股板块中的轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)、氯碱化工(资讯 行情 论坛)及“两桥一嘴”等出现连续飙升；ST板块中的ST丰华(资讯 行情 论坛)、ST吉轻工(资讯 行情 论坛)更是表现疯狂；而所谓的股权投资概念如岁宝热电(资讯 行情 论坛)、北京化二(资讯 行情 论坛)等涨势也颇为惊人，但有一点值得大家关注的是，这些个股的走势普遍与其现实的业绩表现并没有太大的关联性，而只是借重组或股改预期进行的概念性炒作，而进入9月以来，该类个股的表现明显已渐露疲态，虽然所谓股改行情也许仍将得以延续，但其不会成为永远的主角，价值投资才是永恒的主题，这是需要投资者引起重视的。　　

　　利空因素逐步显现的九月

　　当前阶段，股改个股的连续飙升在相当程度上掩盖了市场的不利因素，首先是股改后的扩容问题，

证监会此前曾有表态，股改完成之后的上市公司可以优先安排再融资，因而部分G类公司具有再融资的冲动；而“新老划断”何时进行，届时市场作何反应具有不确定性；其次是上市公司05年业绩增速有比较明显的下滑，这个问题笔者之前已重点提及，这里不再展开。但由于政策面的积极导向效应，管理层也明确表示“新老划断”并没有时间表，而市场热点始终不以业绩为轴心展开，因此，上述不利因素被强势个股的上涨行情以及市场的相对乐观氛围所掩盖，没有对市场造成太大的压力。但进入后股改阶段，这些因素将逐步被市场所认知，从而对9月份的市场走势形成影响。　　

　　板块效应明显分化的九月

　　展望9月份的市场走势，始于7月下旬的普涨行情将告一段落，轻大盘、重个股将成为主流，其中股改热点仍将呈现局部活跃的态势，地域板块有望轮番启动，大范围的重组题材也将扩散，但对业绩的重视也将逐渐被市场所关注，因此板块运行的分化将较8月份有所加剧，而在技术层面上，大盘两次受制于1200点的关口，显然心理层面的压力是市场产生调整的主因，并不构成实质阻力，但这也从另一个角度体现出市场对投资价值的再度关注，追高的意图开始减弱，当然，市场对半年线的有效突破表明了此波上涨的力度不可小视，后市多方应有能力挑战年线大关，但相对于8月的市场，9月份的大盘空间相对较为有限，更多是体现为一种震荡整理的趋势，这种调整，也是市场重新确立新的投资策略的重要阶段。